市场比较淡定，媒体上并未见到一片叫好之声。2015年市场高台跳水打击，到2016年初熔断事故雪上加霜，投资者一直如惊弓之鸟，心理伤痛难以抹去，信心没有完全恢复。宏观经济走势论战还在继续，新周期扛旗者任泽平被围攻，市场普遍认为金融条件趋紧、信贷扩张减速，以及楼市的降温，从而导致投资增速持续下行，因此中国经济或已拐入“L”形走势的第二阶段，略微呈下倾趋势的L横线。

　　经济学家和广大投资者信心不足的表象不能掩盖沪指和沪深300指数一年多来一直向上的事实，也不能否定上周五沪指冲关的事实。也即在经济学家的争论同时，在投资者犹豫同时，市场上存在一些坚定力量买入股票，大量权重的个股先后创历史新高，带动指数走好。当宏观研究的观点和市场现实有冲突矛盾的时候，需要改正的估计是观点而不是现实。

　　上一次行情就是在2014年悄悄发起，而在2015年“4000点是牛市起点”的呐喊声中毁灭的。所以现实市场在不断走好，而舆论保持冷静，我认为是对市场延续最好的保护，也是对未来继续看多的一个注解。

　　本轮行情最重要的逻辑和漂亮50的漂亮逻辑一样：股市质优资产的价值重估。A股中金融、地产、白酒、汽车家电等制造业、医药、电子这些行业中，有部分资产质地优良，盈利能力稳定而强大，而他们的股价因为市场系统恐慌在大跌中被错杀，导致2016年初以来价值被严重低估。价格围绕价值上下波动，这是自然规律。过去一年沪指的缓慢上升过程，就是一个估值修复过程，而漂亮50行情是绩优股价值修复的集中体现。

　　重点是，经过一年多的估值修复，目前上述绩优个股群体估值仍然不高。招商银行从2016年初最低12.61元涨到现在的27元左右，股价翻番了，但是动态市盈率仍然8倍多一点，中报有11%的增长，拿到全球去比也是偏低。格力电器一年多来也股价翻番有余，市盈率仍然才12倍多，中报报出47%的利润增长。这些大市值绩优股估值低，成长性高，构成3300点上面继续看多的最大基础。

　　我们姑且不去争论整个经济是否有新周期，但是原来绩优的上市公司继续保持低估值和高成长，加上更多上市公司基本面好转确实可能带给A股一个股市新周期。

　　东方证券 毛彩华

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