心理学与经济学结合

　　复旦大学管理学院市场营销系教授金立印说，作为心理学与经济分析相结合的产物，行为经济学是将行为分析理论与经济运行规律、心理学与经济科学有机结合，以发现传统经济学模型中的错误或遗漏的一门学科。传统经济学理论都是从成本、利润或者投入、产出，去分析经济现状，往往忽略了消费者的心理，而完全理性的经济人不可能存在，人们在现实生活中的各种经济行为必然会受到各种“非理性”的影响，于是，传统经济学制定的那些“看起来很美”的决策最终失效甚至酿成恶果。这正是行为经济学修正弥补的。

　　金立印举例说，两人同时拥有一万元，一个是辛苦打工赚来的血汗钱，一个则是捡来的意外之财，这两人的消费意愿就全然不同。塞勒对此提出热门概念：心理账户。每个人头脑中都有许多心理账户，人们会把不同的收入和支出列入不同账户内，而不是像会计账户那样统筹管理所有收入和支出。当我们获得意外之财一万元时，可能倾向于将它花费在享受上；而按月发的工资就不会乱花。

　　于是，行为经济学与传统经济学的区别就是：从传统经济学上讲，一万元就是一万元，不管赚来的还是捡来的；而在行为经济学中，辛苦挣来的钱，价值要远大于路边上捡来的钱。

　　金立印指出，行为经济学的意义在于，当决策者在制定经济政策时，不能仅看统计数据、报表，还要分析普通经济人的心理，也就是说，宏观经济的政策要更多观察微观层的经济行为。

　　克服非理性错误

　　上海交通大学上海高级金融学院副教授吴飞说，从此次塞勒获奖来看，行为金融学越来越获得学术界认可。传统金融理论用标准数学模型表现出整个金融世界一切是非常理性的。区别在于传统金融理论认为市场人都是理性的，行为金融学认为市场上更多的人是不理性的，因此它更多描述人们怎么去决策。

　　吴飞认为，市场占主导地位的大部分散户甚至部分基金经理不是理性的，体现出追涨杀跌以及羊群效应。2016年，中信出版社出版塞勒的著作《“错误”的行为》，是行为经济学领域的又一力作，且十分通俗易懂。

　　此外，塞勒还做了很多开创性学术研究，如对解释股票溢价之谜做了很大贡献。过去100多年来，美国的股票比无风险的国债高了6-7个点的风险溢价。如果买国债年化收益1%左右，而股票年化收益达到7%左右。按照传统理论，唯一的可能是股票风险太高，大家要求高溢价来弥补承受的风险。实际上，股票的风险并没有想象的那么高。传统理论对此很难解释。塞勒作了个假设，即人们对于同样金额的亏损，痛苦远高于同样金额的盈利。大家厌恶亏损，所以在高回报的情况下才愿意投资。

　　塞勒认为，如果一个人经常看自己股票账户，每天的波动会造成心理上的冲击，变得更愿意投资安全资产。如果把周期拉长到一年、两年甚至十年再看一次自己仓位的话，当中很多亏损磨平，投资者对股票的厌恶程度会小很多。

　　学习行为金融学有什么用？吴飞认为，可以知道自己为什么会犯错，明白市场上大部分人为什么会犯错，以及帮助客户克服非理性的错误。本报记者 谈璎 张炯强