调高目标价到900元

　　进入10月份之后，大牛股贵州茅台（600519）加速上涨，券商纷纷发布研报大力推荐茅台。11月16日，贵州茅台收盘价719.11元，涨幅4.51%，最高价为719.96元，成为A股市场有史以来首只700元股票，总市值冲破9000亿元，今年累计涨幅118%。

　　券商发布的研报继续调高贵州茅台的股价，招商证券的研究报告，将贵州茅台的目标价上调至725元/股，申万宏源将其目标价调至750元/股，中金公司则将其目标价调高至845元/股。

　　安信证券食品饮料首席分析师苏铖在11月16日发表的研报可谓最为“大胆”，将贵州茅台目标价上调至900元/股，理由是：公司在2024年-2025年前后年投放量可达到4.48万吨附近，对应净利润预计会超过740亿元（含系列酒），较2017年预测净利润250亿元升幅约200%。称2025年贵州茅台目前产能规划下，可预估的市值有望达到1.85万亿上下。

　　上交所通报批评研报

　　这种“大胆”预测遭到监管“棒喝”。11月20日晚，上交所发布通报，认为安信证券研报存在两大问题。首先是相关预测估算客观依据不足。本次研报对公司未来业绩增长及1.85万亿市值空间的研究结论，主要基于对核心产品茅台酒的出厂价提升及销量增加的预测，但该基础假设的客观依据不足且存在重大不确定性。研报按照1299元/瓶的“普飞”价格去简单推算2025年前后茅台酒销售额。目前茅台酒的出厂价维持在819元/瓶，前述预测价格较目前价格大幅增加了58.6%。但分析师未说明提价信息的来源或预测依据，未对价格、销量等预估数据的合理性和可实现性进行审慎分析，亦未充分提示相关不确定性风险，可能对投资者产生误导。其次是风险揭示不够充分。上交所对此通报批评，要求其规范发布，避免研报出现夸大、误导性陈述。

　　相比券商研报的“追捧”，贵州茅台则发布了风险提示，11月16日晚间，贵州茅台公告称，最近市场上的一些讨论和观点，尤其是关于公司过高的目标股价及估值均不代表公司的态度，希望广大投资者和消费者理性看待，审慎决策。公司近期股价上涨幅度较大，郑重提请广大投资者注意投资风险，理性投资，不要盲目跟风。

　　股价下跌风险显现

　　贵州茅台股价应声下跌，11月17日下跌4.01%，报收690.25元，回落到700元大关之下，本周连续3天下跌，昨天下跌3.95%，报收650.52元。连续4天的下跌股价已经较719.96元的最高价下跌了9.64%。这4天的下跌已经体现出机构研报一味看涨的风险，实际上贵州茅台目前动态市盈率30倍，不是很低。

　　研报误导这种情况已经不是第一次了。今年7月底，方大炭素（600516）大涨超过2倍，券商却不断发布看涨研报，尤其是招商证券一份研报称方大炭素“年化盈利能力已达70亿元”，对此，8月1日晚方大炭素公告表示，此结论缺乏判断依据，公司2017年净利润不可能达到70亿元。事实上，方大炭素今年前三季度净利润为20亿元，剩下最后一个季度净利润要达到50亿元完全是天方夜谭。股价方面，方大炭素冲高之后大幅回调，昨天报收24.25元，较7月底30.89元的收盘价跌了21.5%。

　　显然，券商的研报也需要加强监管，不能在股价大涨后误导投资者，而投资者对于券商研报也不可轻信。  首席记者 连建明