从外部环境看，中美高层级经贸谈判取得进展，双方发表联合声明，使得较为紧张的经贸前景得到明显缓解和改善，这是导致A股震荡反弹的重要因素。不过，目前所达成的还只是原则框架，后续还需要更多的接触和协商，确定更多的细节和措施，最终实现两国经贸的和谐发展。

　　从内部环境看，主要是受到资金面的制约。目前A股仍是存量资金博弈，增量资金匮乏，MSCI以及个人税延养老保险等还在筹备当中，两市融资余额也保持原状，因此在没有增加资金进场的前提下，市场不具备整体性水涨船高的条件，而只能是原地踏步或者此起彼伏相互对冲。表现在盘面，就是两市成交量始终保持在5000亿元以下，迟迟无法放大。由于没有量的支持，行情也难以出现有效反弹。如果从更大的背景看，近期国际油价持续走高、美元指数升势强劲，未来通胀预期抬头、新兴市场国家资金涌向美国，阿根廷、土耳其市场已经出现剧烈反应。联想到国内市场，融资利率稳中有升，资金面相对偏紧，尤其是近期企业债违约较为多发，违约金额突破150亿元，已超过2015年全年总额，引发市场对微观经济和资金面的警觉。

　　从盘中热点看，上证50等权重蓝筹出现调整，而题材股的炒作较为盲目。例如前一阵子中兴通讯受到美国政府制裁，电子元件国产芯片等涨了一波，理由是国人当自强；最近该事件峰回路转，有望解决，结果上述题材又被炒了一波，说是有望复工，不受影响。再如本周二国务院宣布自7月1日起我国下调汽车整车进口关税至15%，当时欧洲汽车板块大涨，其中宝马上涨1.5%，奔驰大众也纷纷上涨，结果A股汽车板块也出现大涨，表现强劲，这个在逻辑上似乎有些矛盾，只能归结于游资短炒，借题发挥。还有，药明康德从上市到昨天已经连续14个涨停，股价突破100元/股，最新动态市盈率也已接近100倍，出现明显泡沫和高估，但仍有1亿多股的买盘封板，其非理性和盲目性可见一斑。因此从目前看，市场缺乏持续、稳定、有基本面和逻辑支持的领涨板块，难以形成持续、可复制、有说服力的财富示范效应，也不支持大盘出现稳定的整体性或结构性行情。申万宏源 钱启敏