作为“资管新规”最重要的配套细则，《商业银行理财业务监督管理办法》国庆前正式发布并实施，对理财市场将产生深远影响。一周来，理财新规的效果已开始显现，比如，一些银行理财产品门槛从5万元下降至1万元；结构性存款也发生变化，一些银行暂停了结构性存款……还有一些新规效果不是立竿见影，如允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市，但长期看，必然对理财市场以及资本市场产生重大影响。

　　银行纷纷降低理财门槛

　　《商业银行理财业务监督管理办法》（简称“理财新规”）9月28日正式发布并实施。

　　“理财新规”与“资管新规”充分衔接，共同构成银行开展理财业务需要遵循的监管要求。主要内容包括：严格区分公募和私募理财产品，加强投资者适当性管理；规范产品运作，实行净值化管理；规范资金池运作，防范“影子银行”风险；去除通道，强化穿透管理；设定限额，控制集中度风险；加强流动性风险管控，控制杠杆水平；加强理财投资合作机构管理，强化信息披露，保护投资者合法权益；实行产品集中登记，加强理财产品合规性管理等。

　　银行理财目前是百姓最重要的理财渠道，根据银保监会发布的数据，今年8月末银行非保本理财产品余额为22.32万亿元。理财资金主要投向债券、存款、货币市场工具等标准化资产，占比约为70%；非标准化债权类资产投资占比约为15%左右。

　　“理财新规”有不少新变化，其中一条就是降低百姓理财的门槛：将单只公募理财产品销售起点由目前的5万元降至1万元。不过，单只私募理财产品销售起点与“资管新规”保持一致。

　　这一新规立刻就产生效果，国庆前后，一批银行纷纷下调理财产品起售点。

　　9月30日，建设银行发布公告表示，将调整“乾元—惠享”(季季富)开放式净值型人民币理财产品的首次购买起点金额，即产品首次购买起点金额由5万元调整为1万元。

　　招商银行、中国银行、农业银行、广发银行、交通银行均从10月份起将一些理财产品起售金额降至1万元。

　　规范结构性存款业务

　　另一个影响较大的是保本理财产品。按照理财新规，保本理财产品按照是否挂钩衍生产品，可以分为结构性理财产品和非结构性理财产品，应分别按照结构性存款或者其他存款进行管理。同时明确现行监管制度中关于结构性存款的相关要求，包括：将结构性存款纳入银行表内核算，按照存款管理，相应纳入存款准备金和存款保险保费的缴纳范围，相关资产应按规定计提资本和拨备；银行销售结构性存款应执行《办法》及附件关于产品销售的相关规定，充分披露信息、揭示风险，保护投资者合法权益；银行开展结构性存款业务，需具备相应的衍生产品交易业务资格等。

　　由此，今后市场将没有保本理财产品，只有结构性存款。但并非所有银行都搞结构性存款，部分中小银行已经暂停相关业务。

　　所谓结构性存款是指商业银行吸收的嵌入金融衍生产品的存款，通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或者与某实体的信用情况挂钩，使存款人在承担一定风险的基础上获得相应收益的产品。今年以来，被视为保本理财接棒者的结构性存款的发行较为火热。数据显示，今年8月，结构性存款规模突破10万亿元。

　　但是，理财新规规定，商业银行发行结构性存款应当具备相应的衍生产品交易业务资格。由此，理财新规落地，就有不具备衍生品交易资质的中小银行接到“通道行”通知，暂停与其合作发行结构性存款。部分城商行和农商行不具备衍生产品交易业务资格。

　　业内人士表示，要在竞争中抢占先机，商业银行必然要发展“真”结构性存款，结构性存款业务正在规范。

　　允许理财资金进股市

　　这次理财新规最有看点的地方是为理财资金进入股市开了口子：继续允许私募理财产品直接投资股票；在理财业务仍由银行内设部门开展的情况下，放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市。下一步，银行通过子公司开展理财业务后，允许子公司发行的公募理财产品直接投资或者通过其他方式间接投资股票，相关要求在《商业银行理财子公司管理办法》中具体规定。

　　这对股市当然是个利好，不过，市场人士认为，银行理财资金入市是一个循序渐进的过程，取决于银行风险偏好、市场走势、上市公司盈利预期等多方面因素，短期难有太多增量。多位银行资管人士坦言，银行理财资金投资风格多年来都集中在固收领域，在权益类投资领域经验不足。因此，在理财新规落地初期会与一些公募、私募机构合作，并通过股债混合类理财产品，给投资者一个适应过程。银行理财资金入市主要取决于两点。一是银行自身风险偏好转变。二是客户接受程度。目前能接受二级市场波动的银行客户相对较少，这一因素决定了银行将理财产品资金投向股市的实际金额。

　　中国工商银行原行长杨凯生认为，理财新规对有些问题的拿捏和把握是恰当的，既对市场一些合理预期做出积极回应，也对可能出现的风险做出恰当的防范安排。银行体系确实需要与资本市场体系有一定隔离，因为银行必须对存款人负责，不能将一般存款人资金用于收益可能较高但风险可能相应较高的投资活动，包括股票、期货等投资。银行应为有各类投资意向、有一定风险承受能力客户提供必要的投资工具和服务，这既是银行客户、社会公众日趋增多的金融服务需求，也是资本市场进一步健康发展需要，关键是如何把握风险与发展的关系。

　　尽管短期内银行理财资金大举进入股市可能性不大，但从中长期看，必然会有投资股市的相应产品出现，尤其是银行理财子公司可以直接投资股票。很难预测未来会有多少理财资金进入股市，但由于银行理财资金规模庞大，只要有10%的资金进入股市，那么，以现在22万亿元的理财产品看，也有2万亿元理财资金进入股市，对股市而言，这将是一个很大的数字。

　　本周受周边市场暴跌拖累，沪深股市大幅下跌，上证指数以及深市三大指数均创出4年新低，市场信心受挫。不过，从中长期看，A股市场有望引来大量长期资金入市，其中，随着A股“入摩”“入富”，完全纳入全球两大指数后，有望带来2.5万亿美元，也就是17万亿元人民币的指数基金入市。从国内看，未来几年养老金入市规模将大大增加，也将是万亿规模；这次对理财资金入市开了口子，未来万亿资金入市也是可能的。随着这些长线资金入市，A股市场未来走出一波稳健行情是值得期待的。