首先，对于本周的震荡回调，虽然幅度大了一些，但也在意料之中。一是从上证指数轨迹看，自3月29日的2999点上涨到本周一最高3288点，只用了21个交易小时，这是自2440点本轮行情以来的最快上涨速率，因此一旦滞涨，获利盘的回吐自然汹涌。二是去年上证指数运行有300点箱体波动的规律，即一季度主要区间在3300~3600点，其中一月份高点3587点，二季度退守3300~3000点箱体，到6月下旬3000点失守之后，三季度便下移到2700~3000点，再往后就是2400~2700点箱体了，其中最低2440点，因此300点箱体是阶段性波动区间。这次，从3000点起步快速上攻到3288点，接近3300点小箱体顶部，出现回调整理也属正常。从调整的力度看，仍然保持进三退一、强势调整的态势，而且成交量也快速萎缩，表明下跌时持股稳定性较好，基本上是获利盘的回吐，而不是割肉盘的涌出。若此，股指持续下跌、大幅下跌的可能性不大。

　　展望后市，如果把上证指数从2440点上涨到3129点，从3129点回探到2963点并持续近一个月的震荡分别比作春季行情的上半场和中场休息的话，那么从3000点再次启动至今，可以看做是行情的下半场，而目前，还是下半场的前半部分。只是，和上半场虎虎生威、雷霆万钧不同的是，下半场的气势和节奏都要温和得多。其中原因主要是上半场开场，股指的技术超跌非常严重，如创业板指从4000点跌到1200点，短中长线指标全部钝化，一旦修复爆发力极强。但时至今日，这一因素已大大缓解。市场情绪也是如此，去年一跌再跌、情绪压抑再压抑，但经过一季度扬眉吐气之后，情绪也得到了明显修复。好在，目前的资金面仍然宽松，流动性支持极为有利。同时3月份宏观经济出现企稳向好信号，制造业PMI显著回升，给春季行情注入向好预期。此外，管理层态度开明，对交易环节监管强调市场化，因此盘中热点活跃，即便是本周调整，每天盘中仍有大几十甚至上百只个股涨停，对投资者的吸引力不减。如果说，上半场盈利靠勇气，那么下半场赚钱就要靠智慧了。从目前看，迂回曲折、震荡向上仍是主基调，下半场行情未到尽头。 

　　申万宏源  钱启敏