所谓两融就是券商的融资融券，融资是为了买股票，属于利多；融券是为了抛股票，属于利空，但现在的两融是跛脚的，每天的两融余额数据中，融券只有1%，基本可忽略不计，所以做大两融规模就是多借钱给大家炒股票，所以属于利多。

　　加大两融规模就是加大市场的杠杆。在过往的几年中，我们见识过许多杠杆工具，场外配资、伞形信托、股权质押……，好像只有券商的两融业务可控性较好，管理相对规范，处置干脆利落，而其它的杠杆工具都有点野蛮生长，都对市场造成了巨大的伤害。

　　两融规模最大时是4年前的2.3万亿元，后来随着市场的去杠杆，缩减到7000多亿元，目前两融的规模在8950亿元左右，基本上接近历史的低位，相对于当下市场约51万亿元的总市值而言，两融的占比只有2.07%，所以这个类型的杠杆扩容相对基础较好。

　　此次两融扩容，标的数从原来的950家扩容至1600家，从比例来看，深市扩容的数量大于沪市，深市的中小板、创业板增加较多。对两融的扩容，市场多了很多揣测，两融加杠杆是不是与股权质押杠杆对冲？

　　近期，当上证指数跌破2800点之后，股权质押的问题又显现出来了，现在的股权质押相当于上市公司大股东的变相减持，公司的大股东将手中的股权以不同价位质押给金融机构，取得了大笔的现金，处于一种进可攻、退可守的地位，如果股市景气，过了一年半载后按合同解押，自己可以卖个好价格，如果股市疲弱，股价跌破质押平仓线，大股东两手一推，你去平仓吧，自己没钱解押，将所有的问题都推给了金融机构，上市公司的大股东等于高价提前减持套现了。有意思的是，这样的法律关系很多人还搞不清，还在为上市公司那帮大股东担忧，要救那些大股东，真有点莫名其妙。

　　此次两融扩容，从某种程度上来讲，就是用一种放杠杆的办法去救另一种杠杆的危机，通过这种运作，化解股权质押的杠杆，而将筹码稀释到市场中去，实际上这样的举措不是救上市公司，因为上市公司的大股东早就躲边上数钱去了，而是救接进大把筹码的金融机构。目前股权质押还有4万亿元之多，只有化解掉这个杠杆的隐患，市场才会安宁。

　　两融规模的扩大以及机制的优化，将原先一刀切的风控标准130%取消，将风控的掌控权下放到由券商们自行控制，其目的就是要做大两融的业务。下周一两融扩容和新机制将正式实施，看来光有两融政策的调整还不够，关键是两融要有人来做，没人来做，政策再放宽也是白搭，这就需要市场的财富效应，行情好，有赚钱效应，就会良性循环，而市场不好，自己的钱去做股票都难以挣钱，那谁还去借钱挣钱呢？所以，接下来每天观察两融余额的数据变化是一个很重要的观察点。

　　应健中