股价10年涨80倍

　　格力电器（000651）是1996年11月18日上市的，至今16年。上市的时候总股本只有7500万股，如今总股本已经扩大到30亿股，总市值位列深市第五，从一家小公司演变成一家大公司，成为全球最大的空调企业。

　　股本扩张一个原因是融资，上市以来公司募资5次共52.7亿元，但同时，上市以来总计派现14次共53.97亿元，回报还是不错的，而回报更多地体现在送股上，这也是股本大扩张的主要原因。上市以来共7次送股，其中，2次10送10，5次10送5。另外，股改时候每10股流通股还获送2.7股。

　　由于不断大比例送股和持续派现，前复权计算，格力电器2002年底的股价已经是-0.29元，而昨天股价报收23.1元，这样，股价累计上涨了7957.14%，十年上涨80倍，成为这十年里涨幅最大的牛股之一。

　　9年利润增长16倍

　　一个能够持续上涨的大牛股，必然会在基本面找到原因，就是业绩的高增长。格力电器2002年主营业务收入是70亿元，净利润2.96亿元，2011年的主营业务收入达到835亿元，净利润52.36亿元，9年里主营业务收入增长10倍，净利润增长16倍。这9年里年均复合增长率为37.6%，这样的增速远远超过绝大部分公司。

　　今年中国宏观经济增速下滑，但是，格力电器前三季度业绩却是增长41.34%，净利润达到53.32亿元，已经超过去年全年的水平。

　　2002年格力电器每股收益0.55元，按2002年底股价计算，格力电器的市盈率为15倍。10年来股价虽然上涨了80倍，但市盈率并没有上升，以昨天23.1元收盘价和2011年每股收益1.86元计算，静态市盈率为12倍，而按今年业绩计算的动态市盈率目前只有10倍。

　　股价与业绩同步

　　格力电器从1996年11月上市到2005年底，股价实际上一直在箱体横盘，2006年股价向上突破后才走上了牛股道路。当然，牛股也不是天天上涨，也有调整，如2008年大盘调整，格力电器也大幅下跌，从2月份下跌到10月份，9个月大跌了64.5%，和大盘跌幅相当。

　　但是，牛股与众不同之处在于下一波行情又会创新高。2009年的反弹行情，上证指数只是回升到最高点一半的位置，但格力电器却是完全收复2008年的失地，并创出历史新高。2011年格力电器再创历史新高，今年虽然大盘仍然低迷，但格力电器至今已经上涨37.58%，股价又逼近去年的历史最高点。

　　格力电器走势先是横盘9年，然后持续上涨7年，股价的波动同样可以在公司基本面找到答案。上市前几年，公司业绩增速很一般，业绩大幅上升是最近十年，特别是2005年之后的7年。公司1996年净利润1.98亿元，到2002年增长到2.96亿元，这7年的年均复合增长率只有5.9%，而2002年到2011年这9年的年均复合增长率高达37.6%，因此，前7年和最近的十年不可同日而语。最近几年业绩增速更高，平均增速达到50%，2007年到2010年，净利润的增幅分别是83.56%、54.87%、48.15%、46.76%，这也可以解释为什么这几年大盘低迷，格力电器股价却能不断创出新高。

　　可以说，能不能成为牛股，大盘处于牛市还是熊市不是主要因素，关键看公司业绩是不是处于持续高增长阶段。

　　本报记者  连建明