首先，随着行情向上突破和市场重心的抬高，投资者预期开始好转，表现在盘面上，就是成交量保持活跃。沪深两市已连续7个交易日成交量保持在1万亿元以上，较前期明显上一台阶。同时盘中热点多元，除券商股再现龙头风采以外，计算机、传媒、电气设备甚至煤炭、汽车、有色等也争相表现，每天盘中百多只个股涨停。此外从资金流向看，虽然银证转账资金并没有明显流入，显示目前市场仍以存量资金博弈为主，但融资余额快速增加，最新已经回升到1.16万亿的水平，近8个交易日增加了近1400亿元。在这些现象的背后，核心的逻辑还是在经济基本面尚未明显改善的同时，货币政策的相对宽松，低利率下的资金面的富余，对应可投资性资产的相对稀缺，导致股票市场成为重要的“蓄水池”。

　　从短线市场看，需要关注三大因素的影响。一是随着指数逐渐向上切入到7月份国家队救市后行情在3373点到4124点的成交密集区，市场面临下有获利上有解套的双重压力，需要反复震荡消化。二是本周四海外市场出现大幅下跌，其中美股下跌1.44%，欧洲主要市场跌幅在1.1~2.3%之间，同时油价、金价、铜价等大宗商品价格也大幅回落，其中黄金价格滑至5年低点，油价也向6年半的新低逼近。海外市场的大幅波动已经影响到周五A股市场的表现，其后续发展、是否会进一步恶化以及对A股市场的持续影响，值得高度关注。第三，两周以后即下周后期将有10只新股即将按原有发行办法上网发行，12月份还有18只新股也将按原有路径发行上市。由于这两批新股都采用全额预缴款，因此势必会影响到上万亿元的存量资金从二级市场向一级市场集中，也将影响短线大盘的走势。从上述因素看，震荡整理的格局仍将延续。

　　此外，关于市场强弱，还要关注两大龙头指标。一是在这波行情中券商股担当了龙头股和旗手的作用，很多投资者也把它和去年11月份的翻番走势作比较。从盘口看，有大量机构介入这一板块，走势也相对坚挺。二是还要关注创业板，这是市场最活跃、最有弹性也最有故事的板块，本周成交量也一再刷新历史纪录，显示投资者对其仍极为关注。后市如果创业板连续走阴、持续回调，那么对大盘也要相对谨慎。 申万宏源 钱启敏