纪文静认为，2017年二季度债券市场继续调整，受监管扰动，悲观情绪一度弥漫，后期市场波动突破二季度收益率高点的概率或较低，阶段性价值底部或已确认。分品种来看，利率债方面，二季度前半段，各期限利率债收益率均有明显上行，并且突破一季度高点。信用债方面，4月中旬至5月中下旬信用债遭遇大量抛压，收益率大幅上行；6月中旬以来成交活跃，收益率明显回落，尤其是AAA、AA+等高等级信用债回落幅度更大。

　　站在当前时点来看，纪文静认为前期扰动债市的因素都较前期有所好转，一方面经济数据见顶回落，另一方面监管和货币政策边际再收紧概率降低。因此，三季度债市面临的大环境或好于二季度，操作上可相对积极。

　　对于后市，纪文静指出四方面因素将影响三季度债市表现。第一，二季度GDP预计相对平稳，但受到基建投资逐步放缓、制造业投资低位震荡、房地产投资面临下行压力等因素影响；第二，三季度CPI预计小幅回升，PPI继续下行，整体通胀压力仍然有限。第三，货币政策由中性“偏紧”转向中性“不紧不松”，监管基调有所缓和，金融去杠杆稳中推进。第四，市场普遍预期美联储在9月份会选择缩表，外汇占款情况改善，汇率压力减轻，因此三季度海外环境影响有限。

　　在此背景下，展望三季度债市投资策略，纪文静建议在严控风险的前提下，相对积极操作。可积极关注长债的交易机会，跟踪基本面数据变化给长债带来的空间。此外，“债券通”的启动也将带来境外投资者对利率债的配置需求，值得期待。大陆