在上半年股市大幅下跌情况下，下半年股市开局不利，本周沪深股市继续下跌，这股市究竟何处是个底？其实，一系列数据显示目前底部信号已经密集释放，无论从市盈率、市净率，还是低价股数量、破净股数量、破发股数量，目前都和几个历史底部区域数据差不多。由此，机构普遍对今年下半年行情不悲观，瑞银最新报告认为，下半年，沪深300指数从目前位置预计会有约20%的上涨空间。

　　首席记者 连建明

　　上半年近半数股票打八折

　　今年上半年，沪深股市出现大幅下跌，跌幅在全球主要股市中位居前列。上证指数6月底报收2847.42点，上半年下跌13.9%；深证成指报收9379.47点，上半年下跌15.04%；中小板指数报收6477.76点，上半年下跌14.26%；创业板指数报收1606.71点，上半年下跌8.33%。

　　和指数相比，个股的跌幅更大，上半年近1800只股票跌幅超过20%，就是说，超过一半的股票跌幅超过指数，上半年股价打了八折。

　　问题在于很多股票2016年、2017年已经出现很大幅度的下跌，今年上半年继续大跌的结果就是累计跌幅相当大，已经跌破2016年1月指数低点的位置，创出了新低。300多只股票股价创出历史新低，其中包括一批券商蓝筹股如银河证券、国泰君安、东方证券等。

　　从2015年6月15日下跌以来，3年来上证指数最低收盘位是2016年1月28日的2655.66点，近期的下跌并没有跌破这个最低点，但是，一大批股票却跌破这个最低点。以6月底收盘价计算，2169只股票低于2016年1月28日收盘价，就是说，三分之二的股票实际上已经跌破2600点。

　　而且，跌幅还非常大，1242只股票跌幅超过30%，就是说，三分之一股票需要上涨50%，才能回升到2600点时候的股价。448只股票股价已经被腰斩，跌幅最大的前10只股票，跌幅在80%以上。

　　从高点来看跌幅更大，本轮行情的高点是2015年6月12日的5178点，从这个高点到今年6月底，1862只股票跌幅超过50%，也就是说，半数股票股价被腰斩，未来要上涨一倍才能回到高位。

　　再来比较这3年的最高价与最低价的跌幅，从2015年上半年的最高价到今年上半年的最低价，近2000只股票跌幅超过50%，而当时上市的股票不过2700多只，就是说，超过七成的股票3年来最大跌幅超过50%。其中，1300只股票3年来最大跌幅超过65%，就是说，近一半股票从今年最低价要上涨2倍，才能回升到3年前的最高价。600只股票最大跌幅超过75%，就是说，两成股票从今年最低价要上涨3倍，才能回升到2015年的最高价。

　　这些数据说明，今年上半年个股的跌幅实际上非常惨烈。

　　市场数据释放底部信号

　　上半年最后一个交易日股市大反弹。然而，7月份开局股市继续下跌，本周五盘中最低下探2691.02点，创出今年新低。上证指数本周周K线再收阴线，周K线已7连阴。从5178点下跌以来，周K线首次出现7连阴。

　　但很多数据显示，目前和历史几个底部情况差不多。从股价结构看，本周四沪深股700只股票股价低于5元，3元以下股票130只。

　　2005年6月6日998点时候，股价低于5元的股票近900只，3元以下的股票320只。2008年10月28日1664点时候，5元以下股票也是900只，3元以下股票为350只。2013年6月25日1849点时候，5元以下股票510只，3元以下股票107只。

　　目前沪深股市低价股数量比2013年1849点时候要多，比998点和1664点时候要少，考虑目前指数要比之前几个低点要高，上市公司业绩也远远高于10年前，因此，现在低价股的数量实际上和几个历史底部情况差不多。

　　本周四沪市平均市盈率为13.6倍，深市为24.4倍，沪深A股平均市盈率为16.5倍，和2005年的998点、2008年的1664点、2013年的1849点几个底部相比，市盈率比较接近。横向比较，沪市13倍市盈率和英国、德国股市平均市盈率相当，法国、日本股市市盈率在17倍左右，和沪深A股平均市盈率相当，而美国道琼斯指数与标普500指数平均市盈率在24倍左右，高于A股平均市盈率。

　　市净率方面，目前A股的市净率与几个底部时期的市净率也比较接近，而跌破净资产股票的数量是历史最多的。目前，两市跌破净资产的股票超过200只，1849点为154只，1664点为175只，998点也不过174只，和前几次底部比，目前破净股票数量更多。同时，两市超过300只股票跌破发行价，破净股和破发股都属于历史上最多的时期。

　　机构对下半年行情有信心

　　因此，目前A股市场显然正处于底部区域，风险已经大幅释放，对未来不必过于悲观。

　　上周末，深交所理事会风险管理委员会召开2018年第一次会议， 针对近期市场运行态势，与会委员普遍认为，当前市场形势与2015年存在根本不同。2015年以来，随着去杠杆进程的持续深入推进，场内杠杆水平明显下降，两融规模较最高点下降近60%，场外配资行为得到明显遏制，市场风险大幅释放，风险底数更加清晰。无论是从上市公司业绩看，还是从估值水平看，市场都具备稳定运行的基础，积极向好因素正在不断积聚。

　　同时，大股东和上市公司已经行动起来，6月以来,产业资本(仅统计实际控制人、高管及公司类型股东)净增持的公司接近320家;与此同时,逾130家公司进行回购。自7月1日以来，A股共计发生了52笔回购，累计回购金额约41亿元。本周，美的集团公告将用40亿元资金进行股票回购。

　　机构对下半年的行情并不悲观。瑞银证券中国首席策略分析师高挺本周发布中国股票策略报告，报告认为，沪深300的静态市盈率也已跌至2015年四季度和2016年初的水平——当时股市深度调整、外需疲弱、人民币贬值、资本外流等等多重因素都严重地打击了市场情绪。和那时相比，不论是从出口的稳健增长、企业盈利能力的改善、还是外汇储备的稳定性来看，目前经济和企业基本面的韧性都要好得多。他预计中国投资会放缓，但整体经济增长不会因此出现大幅的减速。

　　瑞银维持今年MSCI中国（增长12%）和沪深300（增长8%）的盈利预测不变，并维持MSCI中国指数年末目标点位预测不变。不过，考虑近期信用利差扩大、违约事件增多，去杠杆政策的推行导致国内流动性明显收紧等因素，瑞银将沪深300指数今年底的目标点位从此前的4450点下调至4050点，对应2018年末13倍市盈率。

　　沪深300指数本周报收3365.12点，如果年底上涨到4050点，还有20%的上涨空间。当然，底部往往需要市场的反复检验，2016年1月暴跌之后形成了一个市场底部，这个底部反复了几个月，由此，本周出现下跌也不奇怪，一个被反复证明的底部会更扎实，今年下半年的行情是值得期待的。