上周，通用电气被剔除出道琼斯指数工业平均指数成分股，这件事让人很感慨，也让人明白为什么道琼斯指数会不断上涨的原因了。道琼斯工业平均指数创立于1896年，是美国三大股票指数之一，通用电气为该指数首批12家成分股之一。但是，今年6月26日起，通用电气被剔除出道琼斯指数工业平均指数成分股，取而代之的是药品零售企业沃博联（Walgreens Boots Alliance），至此，道琼斯工业平均指数设立时候的成分股已经全部退出。

　　通用电气被剔除出道琼斯指数工业指数成分股，无非是因为该股票不断下跌，通用电气去年股价下跌55%，今年又下跌了26%。

　　道琼斯工业平均指数是按照成分股的股价算术平均得出的，剔除通用电气后，目前30只成分股基本上都是高价股，股价超过100元美元的股票占了一半，其中很多都是这几年新纳入的，包括苹果等等。这些高价股都是这几年涨幅较大的股票，如苹果5年前只有40美元，现在已经是190美元；330美元的波音是成分股中股价最高的股票，2009年2月底道琼斯指数最低的时候，该股只有3.1美元，9年上涨了100倍，这些股票纳入道指成分股，当然带动指数大涨。

　　剔除下跌的股票，纳入上涨的股票，这就可以理解道琼斯指数为什么可以持续上涨了。然而，这并不代表美国股票全部大涨，道琼斯指数从2009年3月最低点6440点到本周三的24174点，9年上涨了2.7倍。然而，笔者统计了同一时期纽交所上市的3000多只股票，发现涨幅超过2倍的股票不到20%，更加气人的是，竟然有三分之一股票这段时间是下跌的。

　　因此，光看指数是不够的，上证指数编制方式与道琼斯指数编制方式差异很大。2009年2月底上证指数报收2082.85点，到本周四2733.88点，9年多时间涨幅只有31%，远远落后道指。但是，统计这段时间A股的涨幅，发现三分之一的股票涨幅超过100%。笔者用道琼斯指数编制方式选出30只目前市值最大的股票（不含2009年3月1日以后上市的股票），以算术平均股价计算，9年时间这30只股票平均涨幅为45倍，远远超过道琼斯指数的涨幅。

　　这个现象说明，海外股市上涨的股票主要是指数成分股，往往涨了再涨，其他很多股票其实也不涨。从这几个月通过沪港通进入A股的海外资金动向看，也是这个思路，就买贵州茅台、恒瑞医药等30来只股票。这几年A股市场已经有这种趋势，就是龙头股涨了再涨，但大多数一般的股票乏人问津。就是说，A股市场从过去齐涨共跌正在向优胜劣汰转变，这个动向值得高度关注。