首先，本周A股震荡反弹的主要贡献，是源于上周末国务院领导及一行两会负责人就当前资本市场发表看法，认为资本市场现状与宏观经济稳中向好的基本面严重不符，要鼓励支持保险资金等加大对资本市场的财务性战略性投资等。随后国务院金融稳定委员会召开会议，专题研究了当前金融领域的一些突出问题，提出了保持金融稳定、防范金融风险的相关对策，使得本已相当脆弱的市场投资者情绪得以提振，部分存量资金参与持股，进而推动沪深股市震荡反弹。鉴于高层领导集体出面表态是在上证指数击穿2500点后，因此2500点作为政策底是较明确的。

　　其次，从市场表现看，在快速冲高后大盘又出现震荡回调、拾级下行，表明投资者禁锢已久的情绪还不能完全恢复，保守心态依然浓重。同时，市场在等待相关政策宣示的落地和兑现，尤其是包括保险资金、券商资管等能否组织到足够资金和新鲜血液，注入市场来改善供求关系，化解股权质押风险，进而稳定市场。从目前看，险资专项产品、券商资管等政策渠道已经铺就，能否引导资金活水并快速注入到二级市场使其满血复活尚待观察。以股权质押为例，据统计最新股权质押市值仍有4.5万亿元左右，其中约1万亿元已逼近或跌破平仓线，未来能够有多少资金承接相关资产并化解股质风险，是观察二级市场能否有效企稳的一个重要方面。

　　从后续市场观察点看，一是观察境外市场变化对A股的影响。本周美股等境外市场跌势较猛，亚太市场也有较大波动，而A股表现相对独立，呈现震荡反弹。未来能否摆脱外盘影响，走出独立行情有待观察。其次是关注增量资金加盟情况，主要表现在沪深两市的交易量方面。如沪深日成交量在3000亿元以上且不断增加，表明增量资金进场增持，行情活跃度提升，有利于大盘持续反弹。反之如果成交量有快速萎缩到2500亿元以下，则行情由再次封冻的可能。三是从技术面看，周初冲高后上证指数震荡回落，表明逢高减磅见好就收仍有较大动能，2600点及2500点整数关得失对反弹能否持续至关重要。

　　从市场结构性机会看，以券商、保险、银行等大金融板块为首的上证50指数表现较强，热点的结构性分化明显。就像本周四上证指数微幅上涨而深成指小跌，但两市个股涨跌比却是1比2，多数个股下跌一样，未来行情机会仍集中在各行业的头部企业及酒类食品消费防御类股，低估值绩优蓝筹股仍有较多机会，包括像十几家银行上万亿元天量授信给中国一汽等。投资者持仓结构应向绩优蓝筹股靠拢。申万宏源 钱启敏