众所周知，行业增速越高，估值水平也越高，当行业高于整体经济增速时，估值溢价就会产生，而且增速差距越大，溢价水平越高。目前，中国正进入一个经济发展的大拐点期，经济增速将会放缓，而医药行业在人口老龄化以及医疗保障水平不断提升的背景下，医药经济依然保持较快速度增长，确定性程度高。根据预测，中国医药经济在未来十年依然可保持20%的增长，这个增速高出政府GDP增长目标2倍以上。医药行业确定性的快速增长充分说明了现阶段医药板块高溢价符合逻辑，存在合理性，有理由相信，医药板块的估值溢价会在比较长的时期内存在。对于这个溢价，不能简单扣上泡沫的帽子。

　　事实上，估值溢价和估值泡沫是一对孪生兄弟，估值溢价存在于一定区间范围之内，超过了这个范围无疑会转化为估值泡沫，我们需要警惕估值泡沫的出现。在投资中，如果只强调价值回归而不理会溢价的合理性，或者只强调估值溢价而不认识到估值泡沫的话，都会给投资带来损失，要么错失投资机会，要么掉进价值的陷阱。汇添富/文