为什么买进中石油

　　巴菲特与中国股市结缘是因为中国石油。中国石油H股2000年4月7日在香港主板上市，短暂上涨后持续下跌，到2003年4月1日，巴菲特控股的伯克希尔公司却突然公告，已大量买入11.09亿股中石油股票，持股比例达到6.31%。到4月25日，伯克希尔发布公告披露，持有23.39亿股中石油H股，占流通股的13.35%，成为仅次于中石油集团的第二大股东。成本大约是每股1.65港元，总投资大约5亿美元。

　　巴菲特后来解释这笔投资时说，他一直看中国石油的英文年报，两个原因促使他买入中国石油：一个是价值低估，以中国石油的营业收入、市场份额和利润水平，与全球其他同类石油公司相比，总市值过低；其次，股息率较高，因为中国石油承诺分红率不低于40%，这样，不高2港元的投资就会得到较高的股息，如2003年中国石油每股分红0.1781元，2004年为每股0.2634元，2005年为每股0.33803元，2006年每股0.35749元，这样，巴菲特这4年的股息率按每股1.65港元计算，分别是10.79%、15.96%、20.48%、22%，看看，这个股息率远远高于存款利率，哪里去找这样的投资？

　　2007年7月，在中国A股市场越来越疯狂的时候，巴菲特开始分批以12港元左右的价格减持中国石油H股，到10月19日已经全部卖出，获利40亿美元，4年赚了8倍。

　　巴菲特之所以卖出中国石油，是因为他认为目前的总市值与中国石油在全球石油的地位是相称的，不再低估。我们也可以计算一下，以12港元计算，2006年股息率已经下降到2.9%，价值的确也不大了。而中国很多股民竟然以40多元去买中国石油，说明他们只看到巴菲特买中国石油，而不了解巴菲特为什么买中国石油，又为什么卖出中国石油。以40多元买中国石油，当然不是价值投资，只是一次投机，套牢是不可避免的。

　　为什么不抛比亚迪

　　巴菲特买的第二只中国股票是比亚迪。2008年，伯克希尔旗下中美能源公司以每股8港元的价格认购2.25亿股、约占比亚迪10%的股份，“巴菲特效应”也使比亚迪一度名声大振、股价暴涨约10倍，至85港元。

　　然而，由于业绩大幅下滑，比亚迪股价随后大跌，2011年最低跌至10港元。巴菲特没有在股价高点时候卖出，同样没有在下跌时候卖出，这种做法当然遭到一些高抛低吸投机者的嘲笑，坊间一度怀疑“股神”在中国看走了眼。

　　但巴菲特不离不弃。巴菲特说，在几年前决定买入比亚迪的时候，这些人可能期待是股价能够持续、快速地增长。然而任何一家公司的发展都有不如意的时候，但比亚迪的掌门人是一个非常非常有能力的运营者。此外，公司也在持续、努力地推出新产品。他从未考虑过要出售比亚迪的股份。今年一季度，比亚迪业绩恢复增长，实现净利润约1.1亿元，同比增长315.63%。股价也大幅上涨，比亚迪H股也上涨到33港元。

　　巴菲特投资比亚迪5年依然持有告诉我们，他不是以股价高低决定卖出股票的，而是要看公司的经营。

　　像巴菲特一样思考

　　巴菲特会不会再买中国股票，我们不得而知，相信他对大多数中国股票不熟悉是不会买的，但是，H股有英文年报，他是可以看到的。比如，银行股市盈率很低，而巴菲特对银行股并不陌生，他重仓富国银行，并一直加仓，但至今没有买中国的银行股，是他觉得不了解还是什么？至今没有人问过巴菲特。

　　不过，我们依然可以用巴菲特的思路买股票。应该说，中国A股的潜力依然很大，现在整体市盈率只有11倍，为历史最低。尽管由于宏观经济增速下降，去年中国上市公司整体基本上零增长，但是，随着全球经济逐渐转暖，中国经济恢复增长，相信上市公司业绩增长是可期待的。去年上市公司净利润总额约2万亿元，如果未来10年年均增速能保持15%，那么，10年后净利润总额可以达到8万亿元，按15倍市盈率计算总市值可以达到120万亿元，较现在的市值可以增长4倍，就是说股指的上涨空间是很大的。

　　因此，尽管目前中国A股落后于美国股市，但是，相信未来是可以赶上去的，从历史上看，A股走势与美股走势在趋势上是一致的，只是在时间上往往落后。从现在全球范围看，股票资产已经成为最好的资产，而无论石油还是黄金等商品资产则进入了盘整周期，所以，在美国股市已经进入牛市的情况下，A股市场未来的牛市也是可以期待的。

　　现在需要的是以巴菲特价值投资的理念来寻找价值低估的股票，那么，未来就能获得很好的收益。

　　本报记者 连建明