逐渐趋于合理,平均市盈率为29倍

　　新股发行启动以来，出现了一些波折，一些新股被暂缓发行，发行节奏被打乱。 

　　但是，改革并没有停止，证监会推出一些“打补丁”的监管措施后，新股继续发行，一些暂缓发行的也大部分恢复。截至今天，1月份已经发行了45只新股，另外3只新股由于市盈率高于行业平均市盈率，需要连续三周发布警示公告，推迟到2月11日发行。 

　　至此，截至1月22日已经发布招股书的52家公司，48家已经有了着落，宏良股份与石英股份因收到举报或媒体质疑，需要核查，目前还没有公告发行日期。只有奥赛康与慈铭体检还没有发行消息。 

　　已经发行的45只新股，发行价最高的是炬华科技，为55.11元，发行价最低的是陕西煤业，仅4元，平均发行价为23.62元。再看发行市盈率，最高的全通教育，51.37倍，最低的陕西煤业仅6.23倍，平均市盈率为29倍。 

　　对比这几年新股的发行数据，今年新股的发行市盈率是最低的。根据同花顺iFinD金融数据统计，2010年发行496只新股，平均发行价26.72元，平均市盈率50.31倍。2011年发行277只新股，平均发行价25.67元，平均市盈率45.95倍。2012年发行149只新股，平均发行价18.73元，市盈率30.09倍。我们看到，尽管发行价并不是最低，但今年新股的市盈率是最低的，这是因为目前已经发行的45只新股业绩都非常好，2012年每股收益都非常高，由此造成价格不是很低但市盈率较低。 

　　值得一提的是，看上去今年新股的市盈率与2012年新股的市盈率差不多，但实际上还是有区别，2012年创业板股价较低，市盈率也比较低，2012年底创业板平均市盈率只有32倍，新股的市盈率与创业板的整体市盈率是一致的。但是，目前创业板上涨幅度较大，本周三创业板的平均市盈率为59.84倍。而目前新股中，创业板较多，45只新股中创业板有24只，接近半数，在这种背景下，新股平均市盈率降低到29倍，其实是比较低的，比2012年平均30倍市盈率含金量更高。 

　　这一点，与行业市盈率相比更为明显，目前大多数新股的发行市盈率都低于行业平均市盈率，即使因为高于行业平均市盈率而推迟到2月11日发行的3只新股，其市盈率不过38.32倍、26.52倍、23.34倍，并不算高。 

　　因此，新股发行改革的效果已经逐渐显现出来，即发行市盈率的确在下降，与二级市场比较，目前新股总体市盈率是合理的，也是略低的，这也是新股上市能够上涨的原因。如果要进一步降低发行市盈率，只有将二级市场上创业板、中小板的股价、市盈率降下来。 

　　理论上说，新股的市盈率应该比较接近于二级市场，如果新股市盈率大幅低于二级市场，就会造成新股上市暴涨，也容易造成新股无风险的误导，因此，就目前市盈率来衡量，新股发行改革是成功的。

　　【新股上市首日】

　　没有大面积恶炒,盲目跟风大为减少

　　最受瞩目的还是新股上市，因为沪深股市历来有炒新顽疾，如果新股被恶炒，就会扭曲市场股价结构，对二级市场形成冲击。但是，如果新股上市老是破发，也会挫伤投资者积极性，新股就会无人认购。所以，平衡新股上市价格是个难题。 

　　这次新股发行改革，对发行的“三高”（即高发行价、高市盈率、高超募资金）采取了一些制约措施，现在看来起到了效果，发行市盈率有所下降，总体趋于合理，而超募资金用老股转让的办法几乎杜绝了。同时，对炒新也采取了一些措施，如限制上市首日的涨幅等等，那么。 

　　之前，市场担心由于本次新股发行价与市盈率下降了，反而为炒作新股提供了空间，会出现一种极端炒作情景：上市开盘价直接上涨20%，开盘后又快速上涨10%，股票将被临时停牌一个小时，复牌后又快速较开盘价上涨20%，股票将被停牌至收盘前，上市首日最终上涨45%左右，但实际交易时间非常短，且大部分人买不到股票。从第二天开始，新股持续涨停板，直到涨停板打开，才能买到股票。 

　　但是，1月17日上市的首只新股———纽威股份，并没有出现疯狂一幕，在开盘价上涨20%之后，只出现一次停牌，就是较发行价上涨了10%，此后一直平稳交易，投资者可以顺利地买卖。该股上市首日报收25.34元，较17.66元发行价上涨43.49%，但是，上市第二天低开低走以跌停报收，追高的投资者全线套牢。第三天再跌4.12%，报收21.87元，回到上市首日开盘价附近。 

　　本周二8只创业板、中小板新股集体上市，除了价格最高的炬华科技，其余7只新股的确遇到了极端炒作，即快速上冲至当天最高限价，盘中被两次停牌，全天实际交易不足5分钟，这7只新股收盘价较发行价涨幅均超过45%。 

　　不过，第二次停牌复牌后，出现一幕大家没有想到的情况，就是在最后的三分钟里，6只股票最高价上的抛盘没有全部成交，未成交的抛盘超过百万股，其中，新宝股份没有成交的抛盘达到1971万股。只有我武生物是买盘大于抛盘，最高价上还有超过1000万股的买盘。 

　　大量抛盘没有成交，说明收盘时候追高的投资者大大减少，这为第二天的走势埋下隐患。果然，周三上午开盘只有我武生物涨停，除了天保重装高开外，其余6只股票全部低开，其中，新宝股份以跌停开盘，新股持续大涨的局面没有全面出现。最终，周三只有我武生物、全通教育、天保重装3只股票涨停，良信电器上涨2.23%，另外4只新股全部下跌。 

　　走势最差的是炬华科技，由于发行价高达55.11元，追涨的人大为减少，该股周二以66.13元开盘后，就上涨乏力，没有达到开盘价涨幅10%的限制，所以全天没有停牌，下午抛盘越来越重，该股持续下滑，最终报收65.4元，跌破了开盘价，较发行价涨幅只有18.67%。周三再跌6.99%，两天下来，只比发行价上涨了10.38%。 

　　周三上市的应流股份，走势也比较平稳，最终涨幅为34.06%。就这10个新股来看，总体炒作温和，没有出现大面积的恶炒现象，只有个别新股受到狂热追捧，截至周三收盘，10只新股较发行价平均涨幅为41%，仅我武生物、全通教育、天保重装3只股票涨幅达到60%，与创业板开市时候28只新股涨幅翻倍的情况相比，这一次涨幅的确小了，与合理的发行市盈率相比，这次的涨幅是合理的。 

　　应该说，大部分投资者对于新股比较冷静，盲目跟风现象大为减少，这说明改革措施还是起到了效果。

　　【新股中签率】

　　平均值大幅提高,对大盘冲击降低

　　总体来看，上市新股处于比较合理的位置，由于发行价大部分还算合理，因此中签的投资者都有一些收益，而这个收益也不是暴利。 

　　以上市首日收盘价计算，绝对收益最高的是楚天科技，中签500股可以获利9000元，全通教育获利7000元，炬华科技获利5000元，我武生物获利4500元，良信电器获利4300元，光洋股份、天保重装获利只有2500多元，新宝股份获利最少，大约只有2300多元。纽威股份与应流股份获利是7000多元与2800多元，10只新股平均获利大约4000多元，应该说，和之前有些新股上市首日可以获利1万元，甚至2万元相比，这个收益率也是合理的。 

　　显然，新股改革逐渐走上了正轨。投资者对于新股总体上较为冷静，无论是参与申购还是参与上市的炒作，热度都要比以前下降。这一点也体现在中签率上，此次IPO重启后发行的新股网上申购平均中签率为1.81%，比过去14年的平均值1.09%高67.59%。中签率超过2%的有10只，其中最高的是主板的陕西煤业，达4.87%；仅我武生物低于1%，达0.57%。2000年至2013年，主板、中小板、创业板的新股平均中签率分别为1.32%、0.88%、1.2%。此次IPO重启后，主板、中小板、创业板的新股平均中签率为2.68%、1.62%、1.73%。 

　　中签率高，一方面是因为部分投资者在观望，另一个原因是市值申购也限制了部分打新资金，从而使得新股对大盘的冲击有所降低。

　　今年以来，沪深股市持续下跌，本周一上证指数还跌破了2000点大关，重回“1时代”引起市场惊呼。一些人觉得是新股的冲击，其实，新股对大盘的影响只是心理层面上的，实际冲击并不大，周二8只新股上市，成交额只占深市交易额的2%，大盘并未失血，从而增加了市场信心，当天上证指数上涨17点报收2008.31点，收复2000点大关，创业板指数更是大涨2.51%。周三，沪深股市乘胜追击，上证指数上涨2.16%，深证成指上涨2.99%，创业板指数上涨1.75%并创出历史新高。一个春节“红包”行情正在掀起。 

　　可见，新股不是洪水猛兽，只要新股表现平稳，反而对大盘有帮助，从目前较好的势头看，新股的继续平稳发行与平稳上市是可以期待的，如果新股落在一个合理的区间里，那么，大盘出现一轮反弹行情同样是值得期待的。 

　　本报记者  连建明