改注册制需先修法

　　张晓军透露，目前证监会已牵头成立了包括发展改革委、财政部、人民银行、法制办、银监会、保监会、人大法工委、最高法等单位参加的“股票发行注册制改革工作组”。11月19日国务院常务会议上，国务院总理李克强提出要抓紧出台股票发行注册制改革方案，取消股票发行的持续盈利条件，降低小微和创新型企业上市门槛。根据中央和国务院部署，目前证监会已牵头完成注册制改革方案初稿，并征求了部分保荐机构、专家学者及工作组成员单位意见，拟于11月底前上报国务院。

　　按照全国人大立修法工作安排，《证券法》修订草案将于今年12月进行初审，实施发行注册制被一致认为是此次修法的亮点之一。这也表明，注册制要落地，首先也要等全国人大明年上半年的《证券法》修订完毕，以此预计，注册制推出还将等待一段时间。

　　市场将迎新格局

　　推进股票发行注册制改革，对于市场会有什么影响？目前市场上有两种不同的观点，一是认为未来IPO会提速，导致市场扩容压力加大。另一种声音则认为，注册制不会明显加剧扩容。据了解情况的业内人士表示，未来出台的“注册制”改革方案不会是简单的“备案制”，而将是在“注册制”发行基础上重建上市公司信息披露体系，强化发行人作为信息披露第一责任人，同时拓宽保荐机构的履职空间，“注册制更多的是体现监管审核理念的转变，而不是新股发行节奏的骤变。”对市场长远来看是重大利好。

　　业内人士表示，发行注册制，虽然供给扩大，但将引入更多资金并让投资者更加多元化，IPO将不再是悬在市场上的利剑。南方基金首席分析师杨德龙表示，新股发行注册制度改革相当于将新股发行彻底市场化，这可能大大增加新股发行数量。

　　不少专家分析认为，从长远来看，新股发行注册制值得期待，因为随着优胜劣汰的机制不断发展，当市场具有投资价值的公司足够多时，那么就有可能产能牛市盛宴，这也就是美股这几年一直走牛的原因解释。对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，美国股市是典型的“慢牛短熊”，它的牛市一般持续5-7年，而熊市至多为1-2年；与此相反，中国一贯的“快牛慢熊”格局则是牛市至多1-2年，熊市则长达5-7年。IPO注册制的推行将改写这一格局，A股市场将迎来“慢牛短熊”新格局、新时代。