首先，由于短线大盘持续飙升，积累了超天量的获利筹码，尤其是券商银行等金融股。据东财网统计，自11月19日以来的短短三周，券商股指数实现翻番，同期保险股涨幅64%，银行股涨幅34%，因此，一旦高位风吹草动，其获利回吐的压力必然势大力沉。

　　其次，在短线行情急涨途中，由于大量新股民的加入，以及双融业务杠杆的不断放大，的确也出现了盲目跟风的非理性表现。不少投资者只顾追涨，盲目乐观，被眼前的疯狂所迷惑，全然不顾市场可能出现的震荡和调整，最终演变为只凭胆量不看智慧的纯粹博弈性行为，而这种局面显然不能长久。而且，一旦高位失稳，融资盘变会快速撤退，从而加大行情的震荡幅度。

　　不过，虽然行情出现震荡调整，我们认为这是牛市途中的正常喘息和休整，是合理的洗筹和换手。一方面，能够使已经获利丰厚的筹码适当换手，提高市场的平均成本，夯实后续上涨的基础。就好比竹子的竹节，因为有了竹节，竹子才能长得挺拔长得更高，不被风吹折。另一方面，通过适时的风险教育，提高投资者尤其是新入市投资者的风险意识，降低盲目跟风的冲动，树立理性投资的意识，循序渐进的稳扎稳打，这对行情的发展和投资者的成长都有很大的益处。

　　同时，我们认为推动行情走强的两大因素继续存在。一是随着CPI的持续回落和宏观经济数据相对低迷，无风险利率的逐渐下降，后续的资金潜力仍然巨大，资金推动型牛市有望延续。二是深化改革、政策红利将提供更多的市场题材和机会。其中包括消除壁垒、简政放权、深化国资改革，引入混合所有制经济；自贸区、京津冀、长江经济带的建设和推广；高铁、核电、一路一带的建设和推广；文化体育、健身养老等产业的支持和推进；城镇化、“新土改”政策的落实和推进等等，从目前看，改革红利仍大有可为，有望成为吸引资金、带动市场的又一强大引擎。　　 申银万国  钱启敏