基本面来看，黄金正处于全球央行又一轮竞相宽松的蜜月期，瑞士央行实行深度负利率、欧洲央行开启总量过万亿的QE、加拿大、澳洲跟风调降利率，丹麦甚至两周内三度降息，英国和新西兰央行放弃加息立场，就连政策一贯稳定的新加坡也进行了变相宽松，而在昨天，中国央行也在时隔两年多后全面降准。尽管我们认为金价熊市仍未结束，但主要央行主动抑或被动的放水行动，将极大缓解金价下行风险。我们认为在经过了几轮史无前例的量化宽松后，美联储步入常规货币政策的方向不会改变，但是升息的时点和节奏不确定性着实大，在各大经济体唇齿相依的当代，美联储决策不可能罔顾全球背景，尤其是本国复苏勉强见到起色之时，贸然逆势加息所带来的副作用需要谨慎评估，即便开始小幅加息，随后如何走入升息通道，也是较为漫长的过程，这其中必然伴随着反复纠结的预期起伏。综合以上分析，虽然金价下行趋势并未反转，但空间其实已经不大。

　　实物需求方面，中国黄金较境外的溢价料在春节之前保持坚挺，而数据显示印度最近10个月以来黄金进口大幅回升近50%，全球最大的黄金上市交易基金-SPDR自年初以来累积已增仓达9%，目前为764.94吨，美国商品期货交易委员会期货持仓也显示多头持仓达到近两年的高位，显示出机构对于行情也较为乐观。

　　本周五晚间美国将公布1月份非农就业报告，对金价能否走出盘整格局有重要影响。市场主流预期为新增就业岗位23万左右，投资者需警惕本次数据爆出冷门的可能性。若本次数据低于20万甚至15万，金价有望再度冲击千三水平，而如果基本符合预期，则还需挖掘关于薪资增长方面的细节，这是美联储决策的重要参考指标。

　　操作方面，除非本次非农大幅超预期好，否则金价在200日均线1250上方的支撑仍有效，可在此位置轻仓吸纳做多，反弹至1290-1300区域时立场观望，只有在有效突破1300才能进一步拓展升势。交易工具可选择中行双向宝和贵金属T+D波段操作。中国银行 聂金龙