首先，在即将过去的十月，我们看到沪深股市出现一波久违的反弹，应该说这是预料之中的。因为从6月份行情大调整至今，技术反弹的愿望压抑依旧，上证指数月K线四连阴平了近十年股市的最高纪录，因此10月份出现反弹实属意料之中。而且，从反弹幅度看，上证指数3400~3500点缺口位置是第一目标，再往上有人看3800点，还有看4100点的，可以算是第二及第三目标。从时间看，上证指数到了第一目标便开始原地踏步，也没有超预期，因为前面的连续暴跌对投资者的信心伤害太大，创伤需要时间流水的慢慢抚平。

　　其次，10月份反弹至今，我们觉得已经基本到位。一是从本质看，这波上涨仅是技术反弹，并不是低位反转，更不是牛市中继。前者调整时间不够，信心不再，后者资金牛杠杆牛消失，环境迥异。二是存量资金博弈，增量资金有限，以9月28日上证指数启动以来统计，其间银证转账资金净流出2130亿元，10月23日证券交易结算资金余额21639亿元，较9月25日收市减少943亿元。同时从融资余额变动情况看，从9月25日9247亿元到10月29日10350亿元，也只有增加1103亿元。可见本轮反弹中增量资金非常有限。三是从涨幅看，虽然上证指数只有上涨20%，但创业板涨幅超过40%，更有大批题材股股价上涨70%甚至翻番，短线获利相当丰厚。四是从盘中表现看，如果说前一段还是稳步向上的话，那么从上周三开始转入宽幅震荡，盘中再次出现800多只个股跌停。而且，两市成交量也放大到单日1.17万亿元的水平，如果比照2.2万亿存量资金，以及上半年牛市大配资大杠杆火爆人气时的2.4万亿天量，目前这个量已经很高。如以换手率计算，在可交易市值将近减半（市值损耗加上“国家队”锁定筹码）的情况下，这样的换手率也已接近极值。因此从目前看，本轮反弹已经基本到位，逐渐进入收尾阶段。

　　在本轮反弹结束后，随着年底的临近，行情将再次进入回调整理阶段。一方面，历年年末总有机构需要年终结账，此时抛压相对较强，不利于马上展开上升行情。另一方面在资金面不给力的情况下，经济基本面同样不给力，三季报银行业的净利润增速持续下降，五大商业银行的利润增速大多不到1%，此时市场走强缺乏引擎，而创业板等小盘股股指明显过高，脱离基本面支持。因此，面对年末岁尾，建议投资者谨慎操作，控制仓位，且战且退，把本轮反弹的成果固化为真金白银。申万宏源  钱启敏