根据换马概念，在经济过了低潮之后，人民生活稳定下来，收入开始改善。股市在经济低潮复苏过来以后，第一步上升的会是建筑业和地产股，此后，人们收入再改善，百货行业、零售业一定会出现消费上升的情况，这些公司的股价也会随之而上升。于是公共事业也见消费量增加，保险购买人数也出现复苏，这些股票会轮着往上走。第二批上升的股票会是轻工业股票，因为这些制造公司，以往在经济低潮时，积压了大批存货。经济出现好转以后，存货量会慢慢减少，又开始全力生产，再现生气。轻工业的产品需求增加之后，制造轻工业用的机器，又会接到订单，重工业进行大量生产。不过到这个时候，使得股市熊市复苏，重返牛市，消费带动轻工业，由轻工业带动重工业，所经过的时间，可能已经有两三年长，当重工业公司利润增加，股价因此攀升的时候，股市牛市已经差不多要到尽头了，投资人就要小心，随时要离开股市了。

　　反之，从牛市演化为熊市，也应该按照这个逻辑来反做。

　　另外一个换马概念，是不用行业去探测股市是否见顶或者见底，而是用实力的雄厚和投机性重的股票做准则，在熊市完结之后，即在牛市初期，股民的心理仍然以稳阵脚为先，那些最有实力，素质高的公司，股价就会被炒上去。炒到没有什么好炒了，就找那些四、五线投机性最重的来炒。这个时候，浪顶已接近出现，至于是中期浪顶还是长期浪顶，就要看牛市运行多久，如果牛市用了很长一段时间，这可能就是牛市告终的预兆。

　　经济体系由多种行业所组成，而各种行业的盛衰步伐有先后，并不一致。这个换马理论，只是股市会有某些类别的股票会先行上升，然后由另一些换马补上，理论上应该如此。

　　实际上，就是股市并非像理论上一样充满力气，股市里面的人可能并不理智，你炒我也炒，使股票鸡犬皆升。但这些不理智行为可以维持甚久，股市仍然不肯回落。根据这个理论去做可能会少了很多利润，但无论如何，这个理论在牛市当中给我们一种指示信号，使我们多了一个讯息知道我们该怎么做了。陈晓钟  

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