盘面观察，板块内个股分化严重，说明目前市场资金对于前期的热点分歧已现，其实周四大盘的暴跌并没有受到什么实质性的利空冲击，同时，代表低市盈率低估值的银行、券商出现了回落，最直接的50指数也冲高回落，做多的意愿减弱。更多的可能是一种恐慌情绪的集中释放，一些因素对情绪的冲击大于实质的利空。即短期的获利盘回吐反映出资金“恐高”情绪浓重。

　　进一步深入分析近期投资者风险偏好下降的主要原因：其一是基本面与流动性变化扰动大盘。一方面，除了前期公布的10月份经济数据偏弱外，近期披露的财政收支数据延续弱势，10月份财政收入增速降至5.4%，比9月放缓3.8个百分点，为年内次低；财政支出11122亿元，同比下降8%，今年来首次出现同比下降。另一方面，10月新增人民币贷款仅6632亿元，环比少增近6000亿元，10月M2增速仅8.8%，再创新低，且大幅低于市场预期值的9.2%。其二是机构调仓换股加剧行情震荡。截至11月20日，股票型基金的仓位升至87.53%，其中，普通股票型基金仓位为87.51%，增强指数型基金仓位90.04%；混合型基金的仓位为66.29%，其中，灵活配置型基金仓位上升至57.09%，偏股混合型基金仓位上升至82.35%，平衡型基金仓位上升至69.58%。万得资讯统计显示，基金三季度持有市值最高的6家公司为：中国平安、伊利股份、五粮液、贵州茅台、格力电器、招商银行。可以看出，机构抱团金融股和消费股，而这些标的今年的平均涨幅超过100%。临近年底，机构一方面要锁定利润，同时要调仓换股、布局明年。

　　综合来看，目前大盘进入宽幅震荡周期，不宜猛打猛冲，建议控制仓位等待契机，当然股市中长期趋势仍将积极。中国优质的消费、科技公司具备明确的产业逻辑和市场空间，其盈利的高增长具有稀缺性，是股市中长期向上趋势的有力保障。   中信浙江 钱向劲