首先，新年伊始行情持续上涨，主要原因有两个。一是部分时效性强的利淡因素弱化，导致多空力量逆转。例如去年底资金面临分流压力，当时国债回购利率飙高，但本周已经恢复常态，尽管央行连续净回笼，但在定向降准实施后，总体流动性回归平稳。又如年末部分机构需要离场结账，或者部分基金持有人需要大额赎回，还有部分大小非的集中套现，调度资金，这些随着年底过去、时间窗口关闭，抛压明显弱化。二是海外市场一片红火，对A股行情形成内外联动和支持。新年伊始，美股再创新高，道琼斯指数跨越25000点，纳指历史性站上7000点整数关。亚洲市场香港恒生指数重返30000点大关，创十年新高，而日经指数突破23400点，创1992年以来的新高。

　　从目前看，市场预期正在形成，转暖趋势有望持续，如果没有超预期利空影响，将逐渐向春季行情过渡。从本周几个交易日看，上升势头较猛，优势明显，开局不错。另一方面，宏观经济转型、实体经济发展需要资本市场助力和推动，2017年股市IPO发行超过400家，融资再融资规模达到1.53万亿，为实体经济提供有力支持。反过来，实体经济持续发展也为股市带来回报和收益，例如金融、消费、周期品等。目前已有近千家公司对2017年业绩预喜，同样夯实股价向上的基础，为股市增添正能量。另外，证监会刘士余主席不久前指出，要建设资本市场强国，是实现中华民族伟大复兴中国梦的重要任务。

　　当然从短线看，由于连续7天上涨积累较大获利盘，同时3400点上方还有去年11月份的解套盘，两市成交量在5000亿元也遭遇瓶颈，因此短线在3400点一线将有震荡反复，消化整固，但回撤幅度不大。投资者在操作上可逢低吸纳二线蓝筹和细分行业龙头品种，或者中等市值的低估值价值型品种，布局春季行情。

　　申万宏源 钱启敏

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