今年的A股市场出现过N个向下跳空缺口，而每一个大跌的缺口背后的原因都是与贸易摩擦有关系，尽管贸易摩擦的嘴仗不断升级，题材不断出新，但目前还是停留在各自的不断出牌上。然而伤害最大的还是A股，今年上证指数从3314点跌到如今的2600点左右，大级别的跌势皆由这个原因所引起，贸易摩擦看似股市做空的直接推手，但实际上这只是个外因，A股市场的结构不合理，市场基础的不牢固，这才是市场估值回归的内因。

　　股市的下跌实际上是一个估值回归的过程。本周市场有一个标志性个股很能说明问题。曾经被市场寄予厚望的独角兽公司工业富联跌进发行价了。半年前，中国股市的最重要关键词是“独角兽”，管理层尽其所能大力扶持独角兽公司的上市，工业富联从申报到批准，走了快速通道，只有一个月即拿到批文，创出了IPO历史上的奇迹。当时工业富联以13.77元发行，上市后炒高至26.36元，笔者码字这个时点，股价只有11.51元了，高位买入者套得拦腰一刀。

　　工业富联只是一个缩影，它反映了当下IPO制度给股市带来的无穷无尽的压力，而且这个压力不除，股市不得安宁。当下资本圈的盈利模式就是，按23倍以下发行市盈率设计首次IPO融资的股权结构，上市后利用首日44%、接下来10%涨停板的游戏规则炒高股价，造成虚幻的估值体系，高位套牢中小投资者，而那些大股东和实际控制人将自己手中还不能流通的股权打折质押给金融机构，问题是那些金融机构也被虚幻的股价所迷惑，接近一大堆看似估值合理而实际上最终不堪一击的虚幻资产，等到市场跌势形成，这批股权质押股成了金融机构强制平仓的品种，对股市产生持续的做空力量。股市的大幅回归是市场估值的自我修正，也让投资者清醒，远离那些编故事、没有业绩支撑的公司，不要成为那些原始股东暴富套现的最后接棒者。

　　当下市场风云变幻，全球市场陷入了一波前所未见的大动荡，但毕竟只是外因条件，而中国股市自身的市场结构才是真正的内因，不做好自己，外围市场涨A股不涨，外围市场跌A股跌得更甚。在这样一个全方位缩水的市场中，即便持股，还是要持有那些有业绩支撑、无股权质押的优质蓝筹股，只有这样在跌势中才能守住自己的财富。应健中