正所谓“一顿操作猛如虎，涨跌还看特朗普”。本周外汇、黄金以及股票市场都不平静：美国推迟对部分中国商品加征关税的消息一出，人民币对美元汇率立即回到“7”左右，风头正劲的黄金一时出现跳水；阿根廷股市汇市突然崩盘；美国等国2年期与10年期国债利差发生倒挂引发经济衰退担忧，导致欧美股市暴跌，黄金继续走牛……立秋以后的市场感到了阵阵凉意。

　　下半年全球经济增长乏力在预料之中，中美贸易摩擦的走向、美联储是否继续降息仍不明朗。投资的大方向怎样去分辨？

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　　猜想一：理财产品吸引力会不会下降？

　　利率持续走低，全球同此凉热。

　　美联储7月底降息25个基点，为10年来首次降息。国际投行预测，美联储年底前可能继续降息，以避免经济衰退。在此前后，多个国家的央行推出降息举措。市场预测全球经济下半年持续疲软，降息成为今年各国央行的主基调，用宽松放水的货币政策，应对经济放缓及全球贸易局势不确定性增加带来的风险。

　　中国的货币政策一直“以我为主”，根据自身情况来决定。不管下半年人民银行是否降息，市场的利率一直走在下降通道。

　　银行理财产品的收益率已经连降18个月。Wind数据显示，从去年3月份开始，银行理财产品收益率持续下行。截至8月12日，8月份银行理财产品平均预期年化收益率为4.02%，与此前一月相比下降0.05个百分点，创下今年最低收益水平。

　　本周发布的《交银中国财富景气指数报告》，调查了7月期间国内小康家庭的投资意愿。由于市场流动性充裕，使得银行理财和货币基金收益疲软，加上A股震荡下行、外汇及原油表现不佳等原因，小康家庭当前的投资收益指数下降。对于未来投资收益的预期也下降了，主要原因是全球经济政策的不确定性增加和全球央行量化宽松的预期。因此，小康家庭把投资视线转向涨幅明显的贵金属上，黄金和白银作为对冲风险工具吸引力增加，投资意愿上升。不过从持有率看，银行理财产品、股票和货币基金仍是排名前三的投资品种。从金额看，银行理财产品和股票位居第一和第二。

　　虽然市场利率将会继续走低，银行理财产品在投资者心中的地位目前还不会动摇。但投资者对于收益率要有平和的心态，接受全球都处于低利率环境的现实。既然基准收益水平也高不到哪里，就不要给自己设置过高的预期目标，跑赢CPI便算得上赢家。在不确定性大的环境下，先保本金，分散风险，再论收益。

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　　猜想二：黄金后市能否继续走强？

　　上半年市场比较顺风顺水，下半年投资难度明显增加。交通银行首席经济学家连平教授提醒说，从今年下半年到明年，资产配置要看清两条主线：一是有关全球经济运行的风险，包括金融风险正在上升，贸易摩擦和地缘政治的风险在升级和扩散，全球经济下行；二是全球货币政策的宽松。美联储是否继续降息要走一步看一步，至少短期内连续大幅降息的可能性不存在。下半年首先把风险放在首要位置，宽松的货币政策是伴随风险主线的运行而变化的。新的风险冲击市场，宽松又带来一些提振。这些更多成为推动金价上涨的动力。

　　他建议，在多元化配置资产方面，适当增加黄金的比重。国际货币体系未来的变化，会对黄金价格持续带来推升。

　　南华期货副总经理朱斌也看好黄金。他表示，3年来大宗商品市场一半涨，一半跌，黑色金属走了3年多的牛市结束了。从宏观角度观察，看空原油。黄金投资源于两个需求：避险和抗通胀。本来美元是避险货币，但现在由于美国不希望看到强势美元，加上它的一系列做法，导致他国对美元作为避险货币产生疑虑，比如俄罗斯等国卖了原油以后不愿意再换成美元资产，改成换黄金。各国央行纷纷买入黄金，成为黄金上涨的因素。2013年，国际金价从1800美元/盎司高位跌到1300美元/盎司左右，引发中国大妈抢购“便宜货”，然后黄金价格继续一泻千里，跌到1050美元/盎司才止步。现在很多人在金价1500美元/盎司关口产生彷徨。他个人认为美元暴涨概率很低，那么黄金还有不错的前景，有望看到1800美元/盎司。

　　因为金价上涨，带热白银行情，部分投资者把白银作为黄金的替代品。“白银本来基本面不好，不值得投资。目前白银和黄金价差在90倍左右，会带动一些人从黄金投资溢出转投白银，两者价格方向有一致性。”朱斌解释说。

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　　猜想三：股市有没有掘金机会？

　　坚持“房住不炒”，房产热早已熄火。除了大热的黄金，下半年还有其他哪些市场和品种值得关注呢？

　　目光不妨看向股市和私募股权市场。“在投资的冬天里，要考虑春天和夏天时能做什么事。”广运财富创始合伙人兼CEO黄庆表示，3000点以下可以在资本市场作资产配置，既透明流动性又强，关注中国行业龙头企业、分享新经济红利的企业。现在这个点位具备投资价值。要相信中国创新的潜力依然无限，新经济继续发展，产业转型会长期持续。资金少了，资产价格下降，投资机会就出来了。可以用较低的价格投资优秀的企业。同时，在“冬天”里，做好健康相关的投资和家庭的长期保障。

　　朱斌个人的看法是，不看好美国股市下半年表现，中国市场开始时会跟随下跌，这恰恰是一个买入的机会。美国股市如果下跌，会提升中国股市的价值。

　　另外可关注农产品。朱斌认为，下半年大宗商品中的农产品机会可能比较多。农产品不受宏观经济影响，更多受供应端影响，目前白糖涨了20%，8月以来很多农产品品种蠢蠢欲动。

　　不确定性很多，投资的“冬天”束手束脚，但是机会永远在，留给善于把握的投资者。通过资产配置分散风险，实现保值增值。

　　本版观点仅供参考