从减持新规看，确实能够减缓大股东短期集中减持的压力，有利于维护市场供求平衡，因为到2018年末，光定增限售解禁部分就有超过2万亿的市值，新规可以暂时拦下超过1万亿的减持压力，利好效应显而易见。但是，这一措施本质上还是治标不治本，没能解决提升企业质量、减弱大股东减持冲动的问题。试想，茅台的大股东有减持吗？格力的董明珠有减持吗？更何况新规出台后，未来企业定增、并购重组的难度大幅增加，不利于上市公司收购兼并、资源整合，也不利于市场发现机会，营造热点，对市场活跃具有抑制作用，因此市场反应喜忧参半，加上市场本身积弱已久，最终反弹昙花一现。

　　从行情走势看，白白枉费了管理层一番苦心，只能说明目前市场缺乏内生性反弹动力。冰冻三尺非一日之寒，一般的利好也很难扭转目前的颓势。从宏观环境看，4月份起经济数据冲高回落，再度走低，例如4月份规模以上工业实现利润增速14%，较3月份快速回落9.8个百分点。从微观层面看，资金面在金融去杠杆、防风险的背景下逐渐趋紧。6月份又面临银行年中考核以及美联储议息会议，存在大概率加息可能，因此资金紧张难以改善。股市资金面临不断流失的压力，包括银证转账、两融余额等规模不断下降，水落石出成为市场无奈选择，而且这一趋势短期内还难以改变。

　　随着行情回落的持续，大量个股深幅回撤，部分股权质押品种面临追加质押或者爆仓的风险。据统计，在两市可比个股当中，已有150多只个股股价低于2008年上证指数1664点时的价位，有1340多只个股低于2015年调整到2638点时的价位，而上证50指数、银行、保险指数则创出一年半以来的新高，市场结构性分化严重。从操作看，当前市场既不适宜简单抄底，也不适合任性斩仓，因此发扬阿Q精神，甘当鸵鸟，以静制动，被动蛰伏可能是当前较好的应对策略。

　　申万宏源  钱启敏