其实这种现象就是系统风险带来的，进入“1”时代，很多估值体系又要重新调整了，很多坚挺的股票抱团也守不住了，所谓的多杀多行情开始演绎了。先是白酒，然后医药，中小板和创业板更是全线溃败，指数屡创新低。

　　笔者细想了一下这种杀跌带来的危险，有这样几个方面：

　　一、板块轮跌，估值整体下降。PE多少合理？底线在哪里？从原来的三十倍，跌到二十倍，再到十倍，现在跌破10的已经比比皆是，市场形成了向下看齐，而不是向上看齐，那么那些高价的公司还能撑几天？白酒、医药，曾经是全市场的宠儿，现在也开始崩溃了。 

　　二、股价从跌破发行价开始，现在很多开始向净资产靠拢甚至跌破净资产，是不是全市场的PB都要奔向1？对比一下创业板、中小板的众多公司，高估值下跌还有多少空间？四个字：不寒而栗。

　　三、这几年一些机构都是靠扎堆抱团在白酒、医药和小盘股上挣扎，现在都开始撤退了，很多私募会因此解体，公募活着但也会元气大伤，市场做多的中坚力量重挫，那什么时候才会恢复信心和力量？

　　四、市场的天量融资还占上风，流入股市的资金杯水车薪。一方面是大量大小非的解禁，造成股价一个接一个的暴跌，一方面上市公司转战债市，通过发行企业债缓解资金饥渴，但是增加了公司的财务成本，使业绩更加雪上加霜了。最痛苦的还有，几百家嗷嗷待哺的企业排队等着上市，再多的钱也填补不了这些资金需求啊。

　　五、从股市转战股指期货的大客户多起来了，本周股指持仓又创新高了，这种力量转换也加重了股市的负担。对冲慢慢成了股市新崛起的力量，对于传统买股获利的投资者，长期收益将大大下降。

　　六、2006年大盘起来靠的是股改的力量，现在我们靠什么力量来推动股市重新起来呢？在没有最佳答案的时候，股市将是什么状态？也许继续下跌？能不能自然见底横盘？这都需要时间来慢慢考验。

　　激进的投资者也许已经在思考，下跌带来的投资机会在哪里？领导表态中国的发展要靠城镇化，也许这也是股市的机会吧。相关的房地产、水泥建材、基建、运输等等公司已经有所表现，期待这些公司能形成新的人气龙头，带动股市恢复人气吧。其中特别看好的还是房地产板块，本周房地产股中万科B、招商B率先崛起，和港股中资地产股形成联动。绿城中国在香港市场已经从最低点上涨了4倍，同样强劲的还有中国海外、远洋地产等，同样的房地产企业，在A股和港股为什么表现如此迥异？这就是不同市场的区别，一边是海水，一边是火焰。

　　国元证券   王骁敏