首先，微观融资改善，过去11个月的社会融资总规模为14.15万亿元，同比多出2.6万亿元，同比增幅高达22%，表明资金面整体上并不算紧。其次，传统的过于依赖银行体系的格局正在弱化。债券融资使得发行人和投资人得以直接沟通票面利率，不断推动利率市场化的进程。再者，固定收益市场在权益市场持续低迷的这几年获得了良好的发展机遇。投资者的风险偏好降低，投资心态向低风险收益和绝对回报的方向转化。最后，随着金融脱媒的不断深化，信用债的迅猛增长必然对市场产生一定影响，带来新的趋势性变量。

　　随着金融脱媒的深入，将对债券投资带来明显的趋势性影响。首先，收益率区间将收窄，债券市场中长期有望稳步向上。对于未来收益率波动的区间，笔者倾向于认为该区间将缓慢收窄，利率的中枢将呈现缓慢下降的中期趋势，债券市场具备中长期稳步向上的空间，投资债市基金产品收益稳健，风险可控。第二，间接融资模式下，银行体系完全承担了信用风险，最终供需方是隔离的。而在金融脱媒的格局下，未来不同信用级别债券的利差可能会明显扩大。信用风险最终还是由投资者来承担的，现有的信用利差缺乏足够的保护，在真实信用违约事件暴露之后，一个合理的信用利差的分布最终会得到修复。第三，金融脱媒给予债市投资更大的空间和灵活性。拥有丰富经验的投资团队、专业的信用分析能力、优秀的产品设计理念以及良好的交易能力和风控机制的基金公司，无疑将获得更大的发展机遇。汇添富基金/曾刚