马骏认为，过去九个月内社会融资总额虽然增长很快，但没有传导到实体经济。估计有如下几种原因：第一，由于若干事件的冲击，使企业即使获得了融资也倾向于“囤积”资金，而不敢或不能及时启动投资项目。第二，由于各种类型的套利，企业从银行获得的贷款资金以其他形式被转贷，导致社会融资总额的重复计算和社会融资金总额增长率被高估。第三，一些企业和平台由于现金流出现问题，需要靠借新贷还旧贷的利息，使社会融资总额对实体经济提供的“净增”融资规模被高估。考虑到这些问题，上半年的实际信贷环境未必像社会融资总额的数据表现得那样宽松。

　　马骏认为，今年下半年和明年上半年经济有机会呈现复苏。估计复苏进程将得到以下几个因素的推动：去库存化进程趋于尾声、信贷条件保持宽松和人民币升值速度放缓、房地产政策的稳定带来地产投资回升、出口需求改善。预计到今年四季度GDP增速将略微超过8%。