首先，从调整的原因看，应该意料之中的。就如上周我们指出的，随着反弹的持续，股指已经深入到7月初第一波下跌调整之后的震荡区间，处于上有解套盘、下有获利盘的双重夹击之中。同时从资金面看，在去杠杆后仅靠市场2.2万亿的存量资金，不到1万亿的双融余额，上周沪深近万亿的日成交量已经是“全民总动员”，接近天量水平，也预示着不久市场将有宽幅调整。因此，本周三的大震荡是技术反弹后的正常调整。从盘中看，有新老机构交接换班的迹象，一些前期抄底成功介入较早的机构由于获利丰厚，已有去意，借助本周震荡高位离场套现，而部分前期相对谨慎，仓位偏轻甚至踏空的机构，一直在寻找增仓机会，一看行情回落便急忙杀入，抢坐“轿子”，不过后面是否有人来抬，抬到什么程度，似乎并没有太多考虑。

　　从目前看，未来市场将呈现几个特点。一是从上证指数看，3388~3490点缺口位置仍将有反复震荡。道理很简单，目前是存量资金博弈，证保基金网站披露上周银证转账资金还在净流出330亿元，属于要钱没钱。同时宏观经济面临持续下行压力，三季度GDP增速破七，创六年来新低。现在有的，就是跟着题材消息短炒，除了短炒还是短炒！因此，市场持续上升动力不足。加上3400点的缺口，上万亿的天量，已经3409点的60日均线及3526点的年线阻力，都预示3400点一线将有反复震荡和消化，甚至不排除再次回调，先探底3200点支撑，再酝酿反攻。如果加上年中因素等周期性影响，走势会更加复杂。

　　十八届五中全会将在北京召开，将讨论“十三五”规划的总体框架和思路，对年底召开的中央经济工作会议和明年3月份的“全国两会”政府工作报告具有重要的指导意义，对资本市场下一阶段的走势和相关题材也有重大影响，因此下周市场将紧紧围绕五中全会及“十三五”规划来展开，并寻找相应的市场机会。对投资者而言，需要密切关注会议进程和政策面动态，及时把握题材性和交易性机会，以短为主。对于稳健型投资者，则建议观望为主，以静制动，同时在仓位控制上不超过半仓为宜。申万宏源 钱启敏