部分白马股的大跌首先是自身因素造成的。例如格力电器去年实现净利润224亿元，同比增长44.87%，每股收益3.72元，期末却不进行分红，和公司基本面及以往每年都分红的情形形成巨大反差，引发投资者用脚投票。回想2016年10月董大姐在临时股东大会上曾经说“我5年不给你们分红，你们又能把我怎么样”的言论，多少体现了上市公司对资本市场、对投资者的某种轻蔑和傲慢。好在不分红举动在引发市场哗然的同时，也引来了交易所的关注函，公司又称可以中期分红，但股价的重挫已既成事实。而伊利股份的跌停似乎和某一作家小说有关，对号入座，投资者对该企业高管失去信心。至于东阿阿胶在水煮驴皮事件刚刚过去，市场对其持续涨价又颇有微词的时候，公司披露的一季报净利润仅增长0.80%，大幅低于预期，因此也引发机构抛售，股价跌停。

　　其次，“杀白马”现象也反映机构对后市的谨慎，持续减仓离场。虽然上证50等蓝筹白马去年累计涨幅不小，部分个股也有这样那样的自身缺陷和瑕疵，但总体看其平均市盈率只有10.84倍，仍处估值洼地，和全球各主要市场如道指、恒指等相比也有比较优势，因此机构的离场只能解释为对未来市场的谨慎预期，风险偏好降低，投资规模收缩。当然这种收缩有时候也是被动收缩，即基金持有人发生大额赎回，那么基金经理即便看好后市，也不得不抛售股票，应对流动性。但不管是主动抛售还是被动抛售，都反映了投资者对未来市场的谨慎。

　　第三，“杀白马”也可能是机构调仓换股、腾笼换鸟，为迎接“独角兽”企业的到来做准备。众所周知，今年以来管理层在持续倡导价值投资的同时，也积极扶持互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、生物医药、高端装备制造等新经济、“独角兽”公司回归A股，富士康、药明康德、宁德时代等相关企业已经快速过会，其中药明康德本周完成IPO发行，等待最终上市。因此对机构投资者而言，也需要优化布局，调整仓位，为“独角兽”高科技企业的到来做准备。

　　从投资者的角度，关键还是看企业业绩是否过硬，增长是否稳定，产品是否受欢迎，同时公司是否有诚信，是否对市场敬畏，对投资者谦卑。如果答案是肯定的，那么即便暂时出现一些反复、一些波折，其长线仍然值得拥有，值得投资。　　  申万宏源  钱启敏