然而具体到单个投资者身上，真相不一定有那么乐观。上一波牛市从2000点涨到了5178点，这个过程中，每个市场的参与者都赚到了平均的2.5倍吗？恐怕现实情况不是这样。

　　我们都知道，这波牛市，来也匆匆，去也匆匆，很多投资者还没有来得及享受胜利果实，市场逆转急速暴跌。间歇性参与牛市的投资者也许全程经历了暴跌，迅速从盈利变为亏损，牛市高位开始参与的没有来得及高兴几天就开始悲痛欲绝。说的残酷一点，这么一个短暂牛市就是看起来很美，其实带给普通投资者的实惠并非很多。

　　现在有高手基金经理说出了真话：对于投资者最美好的时光是熊市，而不是牛市。也有人说：不要辜负了上天赐予的大好熊市。为什么他们会这样说呢？因为只有在熊市阶段，他们能看见遍地黄金，看见大量的低估值的个股，方便他们建仓。而牛市中，是他们纠结的时候，理性上看股价都贵，但是形势推着又不能不买，这样风险就累积了。

　　某个名为产业升级的基金产品，2014年6月沪指2000点左右成立，现在净值2.62，增长162%，年化收益24%，它的制胜法宝就是当时便宜地买入了大量优质的个股，基金经理和基金持有人是要感谢熊市的。同样这个团队管理的另一个名为中国优势的产品，2015年4月沪指4000点左右建仓的，目前净值才1.34，上涨34%，年化收益才8.7%。这个业绩的差异不是因为团队能力不够，而是产品成立在牛市阶段，各色股票鸡犬升天，很难找到便宜的个股，硬着头皮建仓，最后收益就不够惊艳。

　　可见，牛市很热闹，但是牛市本身产生不了高收益。而说最美好的时光是熊市，也不是说熊市本身可以产生收益，而是在熊市可以捡到便宜，假以时日，根据均值回归理论，迟早会取得高收益。

　　因此，我们不要害怕熊市，应该利用熊市，在熊市增加投入，精选优质个股埋伏起来。投资需要耐心，我们相信牛市的循环会来，但不要期望明天或后天就来。

　　东方证券 毛彩华

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