首先，要关注当前市场的量能变化。俗话说量在价前，量的指代性优于价格。从今年下半年市场情况看，如果沪深两市成交量低于2500亿元，说明市场进入半封冻状态，此时流动性很弱，处于被动观望状态。10月份行情探底2450点时就是量能持续萎缩、无量阴跌所造成的。因此，如果量能持续低于2500亿元，那么行情一般缺乏弹性和机会。反之，当市场量能突破3500亿元，往往是相对活跃的阶段，此时多空各有想法，互有换手，盘中热点也此起彼伏，但就目前存量博弈的状况看，放量在3500亿元以上往往又是量能见顶、反弹见顶的阶段。因此，投资者应通过量能变化，来感知市场温度。

　　其次，市场进入年终阶段，供求关系紧张将会周期性出现。例如本周的回购利率开始稳步升高，以204001品种为例，从周初的2.5%、2.6%、2.6%到周四的2.9%，周五则升高到3.3%，持续上升的趋势明显，表明随着年底的临近，资金面逐渐趋紧。又如本月两市大小非限售解禁市值大约4000亿元左右，是全年单月最大的解禁月份，叠加年底因素，减持压力较大。甚至有13家得到纾困资金支持的上市公司，其大股东陆续发布拟减持公告，让人唏嘘不止。另外，近期北上资金受海外市场波动影响，也出现摇摆和流出的情况，加剧市场谨慎情绪。

　　第三，从月度宏观经济数据看，经济面临增速下行的压力，其中规模以上工业增加值同比增速、实现利润增速、外贸进出口增速以及社会零售商品增速等均有不同程度的回落，显示经济稳增长仍然是重中之重。表现在微观，对上市公司业绩可能也会有所影响，进而影响投资者风格更趋保守。

　　从目前看，短线行情表现反复，但总体以防御为主，缩量盘整，平稳过渡，机会非常有限。由于年内仅剩下两周交易，公募基金的排名争夺也没有以往激烈，因此短线操作以观望为主，多看少动。　　　　  申万宏源  钱启敏