从外部因素看，国际贸易的单边主义、保护主义势力抬头，不仅严重威胁全球自由贸易、公平贸易和全球经济的可持续发展，也对世界主要经济体和谐共生、相互合作产生重大伤害。因此，本周包括欧美股市在内的各主要市场均出现大幅跳水，投资者信心严重受挫。

　　从内部因素看，市场缺乏增量资金，十分有限的存量资金难以满足市场的基本要求，4000亿元已经成为新的瓶颈。在此情形下，巧媳妇难为无米之炊，资金短板成为制约行情发展的关键因素。同时，科创板由于资源相对稀缺，加上日涨跌幅20%的制度性红利，吸引了场内最活跃的资金，这不仅使主板市场缺乏弹性和张力，也使科创板公司股价普遍高估，脱离基本面，成为短线游资你来我往的工具，目前已引起监管层的关注，政策信号显现。

　　虽然短线大盘止跌企稳但投资者情绪仍不稳定，心态平复和信心修复需要一个过程。同时，一些外围因素仍有较大的不确定性，博弈仍在持续，未来对全球经济金融和资本市场的长远影响有待观察。从流动性看，虽然包括美国在内的诸多经济体采取了降息等货币宽松政策，但国内流动性受制于房价、汇率、通胀率、杠杆率等多方面制约，出现持续宽松的可能性不大。另外，从技术面看，随着本周初连续两个跳空缺口向下，出现了缺口包缺口的罕见走势，使得2822点上方历时半年的K线形态可能成为一个孤岛，如是，则上挡压力极大。而且，目前K线组合明确无误地指明短线市场处在C浪下跌过程中，技术指标空头排列，短线反弹空间有限，主要是围绕2805点年线位置波动。

　　基于此，投资者在操作应对上仍应坚持防御为主，低仓位操作，通过对持股仓位的严格控制来防范风险。同时在品种选择上仍以核心价值蓝筹为主，例如食品、饮料、金融等行业中的龙头股蓝筹股等，而科创板主要关注融券做空、价值回归的套利机会。此外，参考后续MSCI、罗素指数提升权重等事件性机会，对相关样本股适当重视，在估值基本面和题材性机会中权衡把握，短中线兼顾。

　　申万宏源 钱启敏

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