三季度股市交易到昨天结束，这是令投资者比较痛苦的3个月，因为几个主要指数在这3个月创出4年新低，人气低迷。好在9月底市场出现转暖迹象，大盘出现反弹，上证指数重回2800点大关。本周一个重要利好消息是，A股“入摩”之后，富时指数又宣布纳入A股，长期看将给A股带来巨额增量资金。而三季度出现的种种底部迹象，令人期待四季度行情。

　　9月各指数创出新低

　　继二季度大跌之后，三季度A股市场继续下跌，上证指数表现相对好一点，三季度以2841.58点开盘，最低跌至2644.3点，没有跌破2016年1月创下的2638.3点最低点。不过，9月17日收盘位2651.79点创出近4年的日收盘最低。好在此后强劲反弹，上证指数一路收复2700点和2800点两道大关，昨天报收2821.35点，季度K线收出一根十字星小阴线，三季度下跌0.92%。

　　这样，上证指数季度K线已经4连阴，就是说，已经持续下跌了一年。从去年四季度开盘指数3403.25点，到今年三季度最低点2644.3点，最大跌幅达22%。历史上，上证指数季度K线最长是5连阴，由此，这次4连阴持续时间已经够长了，不过，三季度K线是十字星，也许这是一个止跌信号。

　　深市三大指数更弱，深证成指三季度以9369.24点开盘，最低跌至7958.52点，创出4年新低。9月底反弹最终报收8401点，这样，9月份的月K线和季度K线均收出阴线，月K线已经6连阴，季度K线4连阴，三季度跌幅达10%。历史上深证成指季度K线最多5连阴，这次4连阴时间已经很长了。从去年四季度11248点开盘位到今年三季度最低点7958.52点，一年时间最大跌幅达29%。

　　中小板指数季度K线也是4连阴，已经平了该指数历史上最长持续下跌时间纪录。昨天中小板指数报收5750.77点，三季度跌幅为11%。从这一年时间来看，从去年四季度开盘7666.09点到今年三季度最低点5409.91点，最大跌幅为29%，也创出近4年新低。

　　跌跌不休的创业板指数三季度一路创出新低，9月最低跌至1345.58点，已经回到2014年8月的位置，创出4年新低。月底反弹后最终报收1411.34点，月K线6连阴，季度K线2连阴，三季度跌幅达12%，是跌幅最大的一个指数。从今年3月底的1900点到本月最低1345.58点，半年时间最大跌幅就达29%。

　　中小盘股跌幅巨大

　　这轮下跌一年时间里各指数最大跌幅均超过20%，深市三大指数跌幅更是接近30%，调整幅度不小。

　　从个股来看，实际上比指数表现更差。先看今年三季度个股表现，三季度超过三分之二的股票下跌，但是，大盘蓝筹股表现不错，尤其是金融股，如平安银行、招商银行涨幅都在20%左右，中国平安、新华保险、建设银行、工商银行、农业银行、浦发银行、上海银行等，三季度涨幅都超过10%，巨无霸中国石油三季度上涨20%，中国铁建、中国交建涨幅都不小。

　　正是大盘蓝筹股表现突出，从而使得上证50指数三季度表现最好，季度收出阳线，三季度涨幅为5%。

　　但是，大量的中小盘股就成为跷跷板的牺牲品，跌幅较大，这也是深市几个指数跌幅较大的原因。如果把时间放得长一点，可以看到个股的下跌非常惨烈。从去年10月份至今，复权计算，最低收盘价和最高收盘价相比，1300只股票跌幅超过50%，差不多三分之一的股票在这一年里股价被腰斩。

　　从2015年5月份以来，以收盘最高价计算平均为33.37元，今年三季度平均收盘最低价为11.56元，就是说，3500多只平均最大跌幅达三分之二，这一跌幅和2008年的暴跌很接近了。从具体跌幅看，3年多时间里，最大跌幅超过50%的股票约3000只，跌幅超过65%的股票高达2100多只。37只跌幅最大的股票，跌幅超过90%。

　　就是说，超过八成的股票股价被腰斩；三分之二的股票股价下跌三分之二。如此巨大的跌幅，令投资者很受伤。

　　四季度行情值得期待

　　从2015年6月最高点至今年9月最低点，上证指数和深证成指最大跌幅分别为49%和56%，跌幅要小于2008年那波下跌。但创业板指数最大跌幅达67%，与2008年那波跌幅差不多，这就说明本轮下跌以中小盘股为主，而大盘蓝筹股相对表现要好很多。

　　出现这种情况与A股市场在这3年里加大开放力度有关，无论是沪港通、深港通，还是A股“入摩”以及本周“入富”，都使得外资流入A股的资金不断增加，而这些资金的流向主要是大盘蓝筹股，使得蓝筹股强于大盘。

　　本周四早晨，全球第二大指数公司富时罗素(FTSE)宣布将中国A股纳入其指数体系，将于2019年6月起被纳入富时全球股票基准。富时罗素计划从2019年6月开始，到2020年3月结束，分三步完成整个纳入流程。此次的A股纳入计划为第一阶段，纳入因子为中国A股可投资市值的25%。预计第一阶段实施完成后，中国A股在富时新兴市场指数中的权重为5.5%。

　　与此同时，全球第一大指数公司MSCI宣布：建议将A股的纳入因子从5%增加到20%，将分两个阶段进行——2019年5月半年度指数评估和2019年8月季度性指数评估。同时，创业板个股有望纳入，将增加中国A股中盘股证券。

　　我们看到，全球两大指数公司均已经把A股纳入全球指数体系，并且不断提高比重。富时罗素首席执行官麦思平表示，富时罗素的最终目标是全面纳入中国A股，未来中国股票(包括A股以及非A股中国股票)有望在富时新兴市场指数中占到50%以上的权重。

　　对于A股纳入全球指数体系会给A股带来多少资金，富时罗素首席执行官麦思平预计，未来5年到10年内，以跟踪指数形式进入中国市场的被动资金可达2.5万亿美元。以目前汇率计算，2.5万亿美元大约是17万亿人民币，以目前A股市值计算，占比高达34%，对A股的影响将非常巨大。值得注意的是，纳入国际指数的A股主要是蓝筹股，因此，这个过程对蓝筹股影响更大，这也是近年蓝筹股表现突出的原因，而且，这种影响可能是长期的，可以说，A股的格局正在悄然发生变化，投资者需要面对这种变化。

　　当然，不会只有大盘股一枝独秀，MSCI正在把中盘股、创业板股票纳入指数，也会带来相应的机会。同时，3年多来中小盘股票大幅下跌后，泡沫已经挤出，大部分股票估值回到合理区域。从三季度走势看，很多股票已经进入筑底阶段，不再大幅下跌，9月底一轮反弹行情已经拉开序幕，这样，四季度行情还是值得期待的。