首先，从眼前这波反弹的动因看，主要是技术超跌加上消息面鞋子落地。不过，在经过两周的反弹后，技术指标已经得到修复，消息面如美国对华贸易关税加码、美联储升息、A股被纳入富时罗素指数等消化也较为充分，其中后者对银行保险等权重股的推动力已经显现，使上证50、沪深300跑赢大盘。从目前看，反弹的后续驱动力递减。

　　其次从技术层面看，上证指数60分钟分时走势清晰显示本轮反弹走出5浪形态，周四起转入下跌3浪的调整形态，其中从2827点后收出连续5根阴线，是本轮反弹以来的首次，表明短线反弹浪型清晰、基本到位，后续以调整为主。

　　当然，投资者关心在3浪调整后会不会演变成更大的反弹行情？这里有几个关注点。第一，如果有大行情，券商股应该大涨，因为行情利好最直接的就是券商股，就像2014年11月份券商板块一个月翻一番，结果次年上半年股市大涨。而本轮反弹中券商股没有表现，明显落后于银行保险，是金融股中表现最弱的。第二，有没有增量资金？大河涨水小河满，一浪更比一浪高。回望历史，但凡有点力度的阶段性行情都会有增量资金的加盟和推动，但这次仍是存量资金博弈，表现在盘面，就是沪市日成交量在3500亿元存在明显瓶颈。后市如能持续放量，并有证据显示有增量资金流入，那么行情就可看高一线。第三，国庆假期A股休市期间，海外市场表现如何？今年年初，就是因为欧美股市迭创新高，港股日经也共振向上，引导到A股大盘连续11根阳线，突破3500点大关。如果没有海外市场的超强表现，A股也不会那么亢奋。此外，10月中旬国家统计局、央行、海关总署等相关部门将会陆续公布三季度GDP、投资、消费、外贸、信贷等一系列宏观经济金融数据，由于此前市场预计下半年经济增速会面临较大下行压力，因此最终数据是好于预期、符合预期还是差于预期也将影响投资者对未来股市预期。　　申万宏源  钱启敏