从调整的原因看，可谓内外交困，调整必然。在外部环境方面，欧美股市因欧洲政治经济等多因素影响，出现持续重挫，国际油价、金价及大宗商品价格等同步下跌，引发投资者对欧元前景、欧美经济复苏的担忧，避险资金撤离，资产价格面临重估，对本已处在调整当中的A股形成联动，强化谨慎预期。

　　在内部环境而言，最新披露的4月份经济数据不佳，投资、贸易等重要经济指标增速回落，钢铁、电力、水泥建材等行业持续低迷，显示经济“软着陆”在时间和力度上可能会超出预期。同时，随着新股发行制度改革、金融创新等一连串政策利好出台后，到本周存准金率下调，政策利好基本出尽，转而进入政策观察期，对行情的刺激力度大为减弱。此外，继上周只有1只新股发行后，本周陆续有7只新股上网发行，扩容节奏再次提速，供求压力趋于紧张。

　　从目前看，不论是市场外部还是市场内部，都面临较大的不确定性。尤其是从做多的角度看，缺乏利好预期，因此后续大盘且战且退、持续调整的可能性较大。表现在盘中，相关统计显示机构资金持续离场，人寿等保险资金持续赎回，即使存量资金捉襟见肘，也表明机构投资者对后市相对谨慎的态度。同时，金融、采掘、石油开采等权重股持续回调，强周期板块难有表现，都拖累大盘重心弱势探底。由于经济调整短期内不会马上结束，资产价格面临重估，因此对权重股的未来表现，预期不高。

　　从技术角度，在大盘冲高回落后，短线调整的趋势已经非常明确，技术指标也从高位回落，快速向下。只是，在经过连续下跌后，上证综指面临30天和120天半年线的支撑，深成指也面临30天和60天线的支撑，因此短线股指有望企稳。但考虑到2400点以上已经成为强阻力区，向上挑战缺乏空间，因此短暂停留后大盘继续震荡探底的可能性较大，如以2400点位“天花板”衡量，上证指数有望防守反击的，估计会在2300点一线，这将成为短线调整的第一目标。

　　至于操作策略，建议投资者谨慎防御，控制仓位。一般而言，仓位控制是用来回避市场调整风险的最佳手段，目前理想仓位在三到四成。品种方面，建议投资者暂时回避强周期品种、权重品种，仍可在医药、酒类等消费类防御性品种中进行选择，同时可关注业绩预增、成长性良好的中小市值品种。

　　申银万国  钱启敏