截至8月23日，有1425家公司披露了中报，和去年同期有可比性的公司1338家。在这些可比公司中，净利润平均跌幅是6.9%，其中沪市公司平均利润降幅为8.3%，深市降幅为8%，中小板略增1.2%，创业板的业绩相对惹人注目，平均净利润同比上涨3.4%。这个表现，可以说和7月1日以来的A股表现是基本相符的，沪市跌幅最大，沪指跌5.1%；其次是深圳综指，跌3.5%；中小板跌2.9%；创业板涨幅3.3%。从这里可以得到一个结论，市场的表现与这些板块利润的表现相符。哪里的公司有钱赚，市场资金就跟随流到哪里。

　　很多人对资金的流向有个误区，认为是炒作。事实上，数据表明，资金是理性的，盲目炒作的年代已经成为历史了。之所以有人还把资金的逐利行为看作是炒作，那是因为他看不到价值。价值是什么呢？我经常讲一个简单的比喻，价值就如无线电波，看不到，摸不着，但是，你决不能否认它的存在。因为通过一个小收音机，就能感受到美妙的音乐了。同理，要通过特殊的工具对价值要素分析之后，才能看到价值。

　　每次报表公布期前半程，已经基本对指数和板块的强弱分布有大致的定位。就拿这次中报来说，截至8月23日，盈利同比增速最好的十大行业包括农药、传媒网络、火电及水电、热电、日用化工产品等，在市场上几乎都已经轮番有过表现；而盈利同比下降的十大行业包括水运、石化、毛纺、化纤、印刷包装等，在市场上无不表现出频创新低。

　　在经济较低迷时期，3.4%的利润增长也让创业板很抢眼。但是要看到另外一面，现在创业板虽然表面风光，但仔细分析，会发现创业板的盈利质量是比较低的。从哪里能看出创业板的盈利质量不高呢？打个比方，比如你把东西卖出去了，钱要收回来。钱如果收不回来，就变成应收账款，那么这个盈利质量就不高。创业板的应收账款同比增速高达38.9%，比全部A股应收款平均增速27.8%高出了11.1个百分点。

　　商品积压得越来越多，说明东西不好卖，盈利质量是下降的。如果企业的现金不断在减少，则说明东西卖掉了，钱收不回来。这几个反映在创业板上的指标，都比市场平均标准差很多。

　　创业板盈利质量下降的内在原因，还是因为大量的创业板公司上市融资后，有强大的资金实力做后盾，敢于赊销，敢于存货，敢于拼现金。这种情况如果拿捏有度，对企业壮大规模有利。但如果过头了，会给企业带来很大的后患。前期的赊销，后期很可能就计提坏账，当然，对当期利润不影响，会到一两年以后反映出来。所以，成熟市场是很注意防范企业现金过多的问题的，钱太多会给企业经营带来粗放经营，一般把这类问题称为“超现金流”问题。

　　主流板块业绩不给力，创业板虽然有3.4%的利润上涨，但相对于平均40倍的市盈率，总让人感觉不那么踏实。中报到了丑媳妇见公婆的最后时期，每次到了绩差报表集中出来的时候，对市场都会有些影响，这段时间，投资人还是小心为上。　　　　　　　　　毛羽