“道生之”讲的是一个优秀企业的根本。“道”指规律。只有有效掌握经济运行规律的企业，才有可能成为真正的牛股。《道德经》说，“道生一，一生二，二生三，三生万物”。掌握了“道”的企业，无论其起始多么渺小卑微，最终都会长成参天大树。我们日常投资中看到的很多企业，并非是“道生之”者，而是“势生之”者。其本身并未掌握发展规律，一旦势不在，就将昙花一现。

　　“德蓄之”也至关重要。“道生之”之后，如果没有正确的价值观和商业道德，无论多大企业，最终不能“蓄之”。特别是企业上市后，季报年报的压力巨大，很可能会逾越道德底线。美国的安然、泰科等过去都是大牛股，就是因为“德”上的问题，终不能持续，甚至破产清算。由此可见，在分析企业时，一定要对其“德”作充分评估。

　　“物形之”，从选股角度看，包括两层含义：一是指企业的经营性因素，例如商业模式、行业特征等会形成企业业务的特定状态。二是指企业治理、机制、管理、文化等软性制度性因素，也会对企业的成长状态产生重大的影响。特别是公司的治理，决定企业的管理者能否与企业的股东“在一条船上”，很大程度上决定了公司的长期投资价值。

　　“势成之”很容易理解，是指形势和机遇。一家企业如果掌握了“道”，有“德”同时有很好的“形”，当“势”来的时候，就有可能成为一个很好的投资标的。必须要强调的是，“势”固重要，但是非关键因素。在投资中，仅关注“势”而忽视“道”、“德”和“物”，就如同一个园丁只关心什么时间下雨，而不关注阳光、土壤和水一样。　　　　  汇添富/文