窘境之一是发行市盈率没谱。股票发行不能光看价格，因为每家企业的质地和盈利能力是不一样的，衡量的标准就是要看发行市盈率，从已经公布的数据来看，本周一以前发行的几个股票发行市盈率偏高。自奥赛康叫停以及将本周二原本发行的5个新股叫停之后，从周三开始发行市盈率有所下降，管理层似乎对询价设了一个底线，发行市盈率不能高于行业平均市盈率，如高出必须在盘面上公示三周，高高挂在IPO申购表上“示众”。这也算是一种警示，这种游戏规则并非事先设定，而是不断地“打补丁”，就不知以后还会有多少“补丁”，有点令人诧异。

　　窘境之二是原本存量发行的“利多”变成了彻彻底底的利空。在前一轮IPO中，就有人提出来要搞存量发行，以为在新股发行中切一块老股东的股份，这样可以减轻日后解禁股的数量，提建议者一知半解，做决策者更懵懵懂懂，结果现在IPO中实施了存量发行，但对日后市场将产生大利空的影响。前一轮IPO中我们看到过海普瑞发行价148元，但申购者依然踊跃，什么道理？因为这钱圈留在上市公司，现行股份面值是1元1股，148元的发行价，1元计入股本，147元计入资本公积金，所以这些股票发行后每股资本公积金奇高，于是以后股本扩张就有了余地，满市场不都在玩这种资本游戏？在过往市场增量发行中，这种游戏还能玩，现在存量发行了，这游戏玩不下去的道理很简单，募集资金一半进了老股东的腰包，只有一半进上市公司，对上市公司的诸如每股净资产和每股资本公积金贡献甚小，而发行价又那么高，这对市场的伤害还不是今时，再过一两年，这批股票恐怕是一地鸡毛了。

　　窘境之三是沪深股市严重失衡、上海股市的逐渐边缘化使股市2000点整数大关岌岌可危。今年1月份发行的新股中，沪深股市发行的新股比例只有一九开，沪市只占一成，以至于资金向深市倾斜，在申购规则中尽管都需要市值，但深市市值可以重复使用，所以，深市要将全部新股打过去并不需要多少市值，而拼的是资金；而沪市发行大盘股，而大盘股往往都是低价股，比如陕西煤业，发行价才4元，而1万元市值只能申购1000股新股，投资者要申购上海新股，需要市值的规模很大，而且价格上会出现以大博小，所以，在申购上似乎对沪市也不太有利。沪市已经边缘化了，成交量最能说明问题，目前沪市日成交量现在只是深市的六成，这个结果完全是IPO造成的。

　　现在股市最大的搅局者就是IPO，短短一周反映出的问题已经对股市产生了巨大影响，由于对新股发行制度改革的不足以及顶层设计的不靠谱，对市场的影响还会延续，现在只是发行市场不断地用“补丁”来调控，到上市阶段新问题还会出现，投资者当有心理准备。 应健中