纵观市场，避险风潮卷土重来为核心诱因。美、欧、英发出的经济数据协同疲软，令市场对经济增速和通胀进一步疲弱的担心持续升温。欧洲方面，本周德国政府大幅调降今明两年的经济增长预期，欧元区8月工业生产大幅下滑，备受关注的德国ZEW经济景气指数自2012年11月来首次跌至负值。英国方面，9月CPI同比仅上升1.2%，按年升幅创下2009年9月来最低。而9月PPI产出物价同比下滑0.4%，为2009年9月以来最低。在美国，9月占消费者支出三分之一的零售销售回落0.3%，为1月以来首次下滑，而美国PPI9月回落0.1%，为逾一年来首次下滑。此外纽约联储10月制造业指数降至4月以来最低，从9月的27.54骤降至6.17。美、欧、英经济数据和通胀率的下行风险，在本周集中爆发。结合近期美联储、欧洲央行、英国央行以及国际货币基金组织，纷纷调降经济增速预测，看淡通胀前景，这令市场不得不将焦点重新放回避险考量，推迟有关美英加息预期。在此背景下，市场资金进入到全线的避险操作。

　　从市场层面来看，避险的直接影响是公债市场，本周美国30年期公债收益率跌至2.67%，为2012年9月来最低。指标10年期公债收益率最新报2.05%，为2013年5月来最低。德国10年期收益率刷新纪录低点0.72%。而风险市场中，美股标普500和Nasdaq指数盘中一度跌至去年收盘位之下，将年内涨幅悉数回吐。同为大宗商品，原油价格本周创下四年低点83.37美元每桶。国际金价则是逆转走高，将10月以来的涨幅扩大到2.1%。

　　短期来看，金价基于目前市场避险风潮的兴起仍有进一步上涨空间，中期走势来看通胀温和则对于金价和整体大宗商品构成利空影响。黄金与大宗商品的脱钩趋势在短线已经形成，美元指数在86.75形成的顶部风险在不断加大，这将令看空黄金的投资者调整持仓，近期黄金ETF持仓量仍维持下滑至2008年末以来最低的759吨。而投资回补要求，或许将让黄金走势再度超出大多数市场参与者的预期。

　　黄金价格维持在1222的短期强弱分水岭上方，则存在进一步上涨空间，目前日线1253-1258美元存在压力或令金价小幅回调，而中期金价反弹目标则在1290-1310美元之间。这一轮金价上涨的交易参与，为7月以来的市场注入动力，切不可轻易错过。中国银行 徐明