从大逻辑来看，本轮A股长期走牛的基础与以往不同，是由居民资产配置结构转移、微观企业ROE提升预期、人民币全球化等长期因素共同驱动的，短期上升速度过快后的调整在所难免。基本面而言，去年4季度以来基建、资源、金融等蓝筹股的主升浪与盈利改善并无关联，更多是由情绪和资金的共振所致，是针对过去7年蓝筹股极度悲观预期的修正。

　　而短期来看，以蓝筹股估值修复的第一阶段已基本完成，以本波涨幅最大的券商板块龙头为例，其整体PE已超过50倍，PB也近约3.5倍，接近历史高位，其中的龙头中信证券AH溢价已超过20%。我们认为当乐观情绪集中释放后，近期管理层对于市场资金高杠杆率的调控意图将逐步体现其效果。

　　盘面上来看，虽然周一大幅下跌后大盘仍不屈不挠，但由于量能较峰值时萎缩较明显，风格转换频繁且较快，配置上最好是均衡配置，大小都压。具体而言，在选择品种上，重点关注2014年涨幅有限且缺乏核心利空的品种，比如医药、食品等弱周期品种。

　　东方证券·东方赢家 刘晨超