很明显，这波行情的上升不是靠经济和企业的业绩基本面，而是靠预期和题材来推动。现在的问题是两会结束后新的预期在哪里？是什么？随着两会的结束，喧嚣后将是一段沉寂。虽然投资者认为后续还有各类政策的落地和实施，但这方面预测的主观随意性很大。什么政策？何时落地？力度多大？都有很大的不确定性。

　　从确定的角度看，3月末将有3月份汇丰PMI初值公布，3月末之后上市公司业绩也将不再任性，4月中旬还要公布一季度的GDP等一系列经济金融数据，总体相对谨慎。因此，从目前看，两会后的政策预期将出现断层，有的也较为偏淡，对行情的支持力度会明显减弱。

　　从资金层面看，下周起本轮新股申购资金就将集中回流，对市场具有反哺作用，但这种反哺不以增量为主，是存量资金在一二级市场之间的流动，因此场内资金总量并没有大幅增加。虽然投资者可能认为节后融资余额不断上升，目前已经达到1.29万亿，日均增加200亿元，但是如果我们回顾节前融资余额的变化，当时曾经达到1.17万亿，后因为春节长假而有一次快速平仓下降，因此如果忽略春节因素连贯地看，目前融资余额的增加并不迅速，何况基数不断增大，增量占比不断萎缩，而全行业融资余额总量存在天花板，不可能无限制地增加。同时央行在节后连续大手笔回笼货币，上周逆回购到期1450亿元，是连续第二周收紧。再加上美元汇率时隔12年后再次重返100点大关，人民币的贬值导致实际汇价持续回落，热钱外流也在一定程度上加剧了资金的相对紧张，因此股市在没有增量资金支持和成交量的有效放大的基础上，行情要持续向上的可能性不大。

　　从周四盘面看，银行等金融板块再次领涨，市场风格有再次转换的信号，但大盘成交量没有明显放大。从目前看，可能是盘中机构的一次试探行为，通过投石问路看看其他投资者的响应程度。根据大盘成交量须和热点流通市值相匹配的原则，即多大的脚穿多大的鞋，两者需要匹配。在沪深日成交低于8000亿元之前，市场风格转换的可能性不大。而从目前看，两市要持续达到8000亿元的成交水平，可能性同样不大。因此，后续市场的操作难度，也将有增无减。申万宏源 钱启敏