虽然9月18日早上得到美联储暂缓加息的消息，但笔者相信，A股目前主要问题在国内而不是国外。而据彭博社报道，部分外资银行正在关闭或缩减能够让客户通过“沪港通”间接押注中国内地股市的产品，因中国监管机构正严厉打击做空行为。相信随着监管层收缩做空、清理不规范账户的行动不断展开，市场会逐步趋于冷静。

　　虽然近期股市的低迷，让每一个参与者情绪低落，但从一个更长的周期来看，A股也不缺乏财富效应。纵观8年来A股市场的牛熊演绎，54只股票6124点以来业绩持续增长并且股价超越沪指峰值。自2007年10月17日以来，计算机、生物医药涨幅翻倍；家用电器、传媒等涨幅超过五成。

　　相比之下，采掘、有色金属、钢铁等传统行业指数跌幅过半。值得关注的是，各行业中仅银行、医药生物、家用电器8年来盈利保持增长态势，受益于良好业绩支撑，三行业多只股票6124点以来股价录得正收益。数据显示，54只股价跨越牛熊的公司中，生物医药行业14只入围，排名居首。例如2007年至2014年利润复合增长率高达48%的康美药业，6124点以来股价累计涨幅近7倍。近8年利润年均增长四成的新华医疗，股价涨幅接近4倍。而在近三个月的回调行情中，作为护盘主力的银行股有3只业绩股价双双穿越牛熊。

　　综上所述，从长期来看，股票能否持续上涨，根本原因在于上市公司的盈利能力能否持续稳定地增加。宏观经济有高潮和低谷，只有那些受周期影响较小的公司方能成为长跑冠军。通常情况下，股价能穿越牛熊的公司有以下三大特质。

　　一是坚守主业消费领跑。在A股25年的历史上，通过资产重组实现乌鸡变凤凰的案例不断上演，从而令并购重组题材倍受追捧。不过，大多数的重组股只能风光一时，只有那些坚持主业，精耕细作，最终胜出成为行业龙头的公司才是长跑冠军中的主流。

　　二是业绩增长支撑股价。从短期来看，资金和股票的供求关系是决定股价涨跌的关键因素。不过，在时间面前，业绩取而代之，成为决定股价长期走势的最重要的要素。

　　三是市值适中。扩张能力强； A股市场投资者偏爱扩张能力强的公司，这一方面是因为这些市值小炒作所需资金少，上涨更为容易，另一方面，小盘股的股本扩张能力和意愿更强，市值增长空间更大。因此市场的低迷既然无法改变，能改变的就是我们自己，在喧嚣过去之后，现在该回复静心沉静的时刻了。

　　毛羽 柯昌武