首先，新股发行仍是影响12月份市场的重要因素，上半年牛市中时常出现的“小坑”就和新股发行密切相关，本周市场同样如此。根据统计，刚刚结束的10只新股IPO总共吸引资金高达2.46万亿元，网上平均中签率仅0.55%，网下更低至0.23%。如此巨额的资金流动，哪怕一半甚至是三分之二来自于增量，对于仅2.3万亿的存量资金而言，仍然是一个巨大的动因。其背后，既反应投资者对无风险收益的趋之若鹜，也表明对短线后市不抱大的预期，宁可放弃筹码，也要参与IPO的游戏。从目前看，前面一列“IPO地铁”刚走，后面的车灯已经亮起，新一波的10只新股将在12月11日及14日发行。由于年内交易日不足20天，中间还有2批共18只新股等待发行，其相对频密的节奏将制约大盘难有太强的表现。

　　其次，关注年底海外市场政策对A股的映射作用。本周四，欧洲央行宣布将存款利率进一步下调10个基点到-0.3%，并延长现有的量化宽松计划至2017年3月。同时美联储将在本月15、16日召开最新一次的政策会议，如果不出意外，美联储即将展开近10年来的首次加息行动。由于欧美货币政策出现分道扬镳，导致全球金融市场快速调整，寻找各自定位，包括国际热钱从新兴经济体的流出，因此本周四欧美股市以及昨天的亚洲市场出现普遍下挫，后续影响可能较为久远，也间接影响到A股市场，增添了不确定风险。

　　第三，从技术层面看，目前上证指数5日、10日、20日、30日等短期均线以及120日半年线、250日年线等中长期趋势线都集中在3510点到3660点这150点、约4%的狭窄区间内相互缠绕、纠结，而上证指数也在3550点附近运行，可谓层层蛛网包裹着指数。后续，如果没有突破性因素推动，维持现有箱体运行的格局是大概率事件。从最近半年上证指数的压力支撑图上显示，近期上档最强阻力位在3743~3830点区间，下档最强支撑位在3302~3390点区间，因此从技术看，3400~3740点有望成为年末阶段上证指数的主要波动区间，再收窄，就是3500~3650点了。而创业板指数，上档最强阻力位在2844~2929点，年底前向上突破的可能性同样较小。

　　操作上，投资者可半仓到六成持股观望，既关注小市值新兴产业类成长股，也可关注地产保险等有启动迹象的权重股，毕竟已有资金进去，完全消无声息的可能性不大，等待时机而已，可保持关注。

　　申万宏源 钱启敏