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2017年10月14日 星期六 放大 缩小 默认   
“输者赢者效应”
陈奇
  今年诺贝尔经济学奖授予了美国经济学家理查德·塞勒,塞勒获奖原因主要是在行为经济学做出了贡献。我们知道了塞勒不仅是一个伟大的行为经济学家,而且还是个美国最优秀的基金公司的负责人。他在股市投资中,提出了“输者赢者效应”理论,其主要内容就是:“投资者对过去输者组合过分悲观,对过去的赢者组合过分乐观,导致股价偏离其基本价值,待一段时间之后市场自动修正,前期的输者将赢得正的超额收益,前期赢者的超额收益则为负。”由此,塞勒提出了预测股票收益的新方法:采用反转策略买进过去3至5年内输者组合,卖出赢者组合,这一策略可以使投资者在未来3至5年内获得超额收益。

  如此理论和投资策略,作为老股民,我觉得非常有同感。例如,从中国股市几次暴跌,大盘陷入深渊,投资者陷入恐惧时,如果我们抛售股票其结果往往被证明是错误的。而每一次市场投资者情绪高涨,利好不断,股价飙升,成交量急剧放大之时,如果你买入,其结果只能被证明是套在高位。原因就在于过分悲观和过分乐观,往往会导致股价偏离其价值,一段时间后市场一定自动修正。所以,投资者正确投资应该是做出相反的行为。

  在笔者20多年投资经验中,我注意到,每年涨幅前十名股票,次年往往会出现下跌,而相反,每年下跌前十名的股票,除了基本面出现恶变,大多数在次年会出现很好的上涨。同样情况,在基金公司排名中也常常会出现,这是不是塞勒“输者赢者效应”?作为投资者,在实际操作中,我经常会特别关注连续下跌的股票,特别是连续跌停板的股票,如果没有什么特别情况,我会毫不犹豫地买入,等待超跌以后的收益机会。而如果手中的股票出现2个涨停板,再好的股票,我也会采取逐步抛售。等待未来股价再一次回到价值区域。 陈奇

     
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