首先，下周即将召开党的第十九次全国代表大会，保持资本市场和谐稳定，喜迎十九大已经是众望所归，因此不论从政策环境、监管导向、投资者情绪等都不支持行情出现明显回调。从本周盘口看，周二周四等几次回调最终被多方稳稳托起，下跌空间有限显而易见。

　　其次，从昨天起三季度宏观经济数据陆续公布，从已经公布的9月份PMI以及昨天公布的三季度进出口外贸数据看，宏观经济继续保持平稳较快的增长速度，且结构优化持续推进，对A股市场提供稳定的基本面环境。

　　第三，从技术面分析，上证指数自8月底实现3300点向上突破后，已经有一个多月，并分别于8月底和本周初留下两个跳空缺口，在技术上实现突破。也就是说，未来行情将从原先的3000~3300点箱体上移到3300~3600点箱体运行是大概率事件。

　　第四，从盘中热点观察，虽然周期股出现震荡回调对大盘指数形成一定拖累，但价值蓝筹大旗不倒，贵州茅台屡创新高，医疗、军工、电信运营等热点保持活跃，盈利效应较为明显，对资金的吸引力不减。上述这些因素将有助于大盘保持稳中有升的节奏，温和向好。

　　从制约性因素看，目前主要有两点。一是市场对煤炭有色等周期股分歧较大，尤其是继续买入增持力量减弱，导致股价震荡回调，对冲了行情上涨动力。二是沪深两市日成交量仍显不足，虽然目前日均总成交量在5500亿元左右，较节前一周有明显放大，但考虑到节日因素以及前期市场的成交水平，在指数上一台阶后目前的量能明显滞后，在很大程度上拖累了大盘的上涨节奏，其背后反映的还是增量资金较为有限，场外资金还在犹豫前行当中。不过，资金面的缓缓改善或许更符合管理层的愿望，对于疾进式的资金入市、杠杆配资等表面看可能更加热闹亢奋，但实际上除了割散户韭菜之外对市场长远发展并无益处。从这一点看，资金的羁绊或许能使目前的慢牛行情走得更稳更久。

　　申万宏源 钱启敏