质押比例高导致风险

　　股权质押盛行始于2015年牛市，当时个股飙涨，很多不具备减持条件的股东利用股票质押来融资、加杠杆，成为当时A股的股票质押业务发展迅猛的直接诱因。

　　但这3年股市大幅下跌使得股权质押风险暴露出来，当初质押时股价在高位，虽然质押有折扣，比如股价是10元，融入方（股东）只能按七折或六折拿到融资，就是只能按六七元股价拿到融资。然而，这3年很多股票跌幅远远超出当初预计，当股价跌破六七元时候，融入方要么拿钱归还证券公司，要么继续拿股票补充质押，如果没有钱又无股票补充质押，就有平仓的风险。

　　表面看，股价下跌是股权质押风险暴露的原因，但实际上，还是当初质押比例太高，如果当初质押数量少一点，那么，股价下跌还可以继续补充质押。所以，降低质押比例和规模，是防范风险的首要措施。否则，不仅给融入资金的股东带来风险，也给融出资金的证券公司带来风险，甚至给上市公司带来风险。

　　新规有利于降低规模

　　对此，监管部门已着手风险防范，今年3月12日，《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》（简称“质押新规”）实施。质押新规要求，单一券商接受单只股票质押数量不得超其A股总股本30%，集合资管计划、定向资管计划接受单只A股质押不得超过总股本的15%；个股的整体质押比例不得超过50%；股票质押率上限不得超过60%。

　　新规对质押比例、规模划出“红线”，未来会降低A股市场的股权质押规模，但现在质押比例高的股票都是新规之前就存在的，历史问题只能慢慢解决。不过，目前的规定似乎还不够严，业内专家认为，应限制上市公司大股东股票质押比例，比如不能全部质押。同时，对于应对平仓风险的措施，上市公司大股东也应向投资者充分披露，提示风险。对于一些受过处罚的股东应建立“黑名单”，限制其股权质押。

　　大股东也需要降杠杆

　　股权质押是股东的个人行为，虽然是盘活资产的一个途径，但是也产生另外的问题。首先，股东质押股票是个人行为，与上市公司无关，一般公告只写“个人融资需求”等，这个钱用在哪里股民一无所知，是不是有风险也不知道。

　　质押新规规定股票质押获得的融资只能用于实体经济生产经营，这对防范风险是有利的，但实体经济也有风险。因此，是否可以让股票质押融资用途信息更透明一些？让股民对股权质押风险有所判断。

　　其次，为什么那么多股东将股权质押进行融资？尤其是控股股东，融资规模较大，往往是上亿元资金，说明这些股东在上市公司之外还有“多种经营”，为什么不把精力都放在上市公司？海外一些上市公司股东比如巴菲特只有一家公司。A股公司股东却喜欢在上市公司之外再搞一批企业，做投资，这就需要大量资金。通过股权质押获得融资的确是一个途径，但同时这种加杠杆的行为也会带来较大风险。

　　中国经济正在降杠杆，大股东也需要降杠杆，股权质押比例和规模需要降低。只有这样，才能从源头上防范风险。   首席记者 连建明