首先，新一轮中美经贸谈判正在美国举行，在双方近期释放善意如恢复购买美国农产品、增加征收关税产品排除目录等的基础上，能否缩小彼此分歧，举行新的进展，备受关注。例如本周四周五盘中人民币兑美元汇率一度出现快速拉升，就是市场对相关预期做出的正向反应。如果此次谈判能够取得实质性进展，不仅对中美经贸关系的改善和促进，而且对我国宏观经济和投资市场也将产生积极作用。这是市场的第一个等待。

　　其次就是即将陆续公布的九月份以及三季度宏观经济数据，从时间顺序看，从最先公布的9月份CPI到海关总署进出口贸易，再到央行货币信贷投放，最后是下周末统计局的三季度GDP、投资、消费等数据。经济数据能否保持平稳较快的增长速度，化解、克服全球经济增速放缓和我国经济转型所产生的不利影响，同样令人关注。而且三季度的经济数据也是投资者判断上市公司三季报业绩总体状况，以及对四季度经济趋势和资产配置做合理布局的重要参考。因此，在这些重要经济数据明朗之前，沪深股市缩量盘整、观望等待也在情理之中，相信在靴子落地后，大盘将会选择新的方向。

　　此外，十月份还将召开党的十九届四中全会，对国家政治、经济、民生、社会发展等形势做总结和部署，确定下一阶段的工作重点和工作目标，也将对资本市场的发展产生重要影响。从全球视野看，10月份美联储是否继续降息步伐？目前10月份降息25个基点的概率是75%左右，以及英国能否如期脱欧等也将对全球金融市场产生影响，对内地A股产生联动。

　　总体看，十月份市场环境的不确定因素较多，且非常重要，因此A股市场仍将走一步看一步，保持相机抉择，直至这些因素基本明朗。

　　再回归市场本身，从技术层面看，本周的反弹缺乏量能支持，有效性存疑，后续如要步伐坚定，必须要有补量的过程，才能把基础夯实。从目前看，短期仍以反弹看待，上证指数3000点以上阻力较强，似乎难以被有效攻克。当然反过来，要快速下跌多方也心有不甘，毕竟获利盘寥寥，目前点位也不算高，因此短线震荡，中线方向可能还要外力帮忙。

　　当然，从时点看，四季度供求关系相对偏紧。今年前三季度公募基金等机构投资者收益不错，四季度相对以守为主，冒进的可能性不大。同时四季度资金面逐渐趋紧，银行揽存的愿望提升，而新股扩容的压力犹存，加上大小非限售解禁减持，投资类科目公司年终财务处置，股权质押处置等，因此从历史规律看，机构年终结账，四季度行情偏紧的概率较高，直到12月中后期随着部分机构重新为来年布局，行情才再度舒展。

　　申万宏源  钱启敏　　

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