目前市场多空存在分歧，焦点在于对宏观经济前景的分歧。乐观派认为经济新周期已经到来，谨慎派则认为不能把小波动看成大转折，不能拿放大镜做井底之蛙。反映在盘面，就是对拉动本轮上涨的三驾马车中的两驾即银行保险等大金融和钢铁煤炭有色等周期股未来前景的不同判断。就盘面看，本周钢铁煤炭水泥以及保险板块等均有明显回调，这种调整既有大幅拉升后获利回吐、震荡洗盘的合理性，也反映机构对其未来潜力判断的差异性。笔者认为，未来50指数及周期股、保险银行等主升浪已经走完，未来进入余波的可能性较大。

　　在50指数逐渐走弱的同时，上证指数的表现相对平稳，即便周五调整，也带有较长的下影线，表明下档支撑较强，调整空间或较有限。尤其是深成指，连续收出5根周阳线，并由下向上突破120周均线压制，呈现强势反弹的特征，表明当前市场热点正从50样本股向沪深300乃至中证500扩散和转移。从短线看，房地产板块估值较低，目前市盈率低于15倍的有23家，还有17家公司低于20倍，其中也不乏行业龙头和大型企业，因此房地产板块值得关注。另外，医药板块阵容庞大，其中不少藏龙卧虎品种，随着板块重新活跃，对其中的估值合理、有独特品牌优势的品种也值得关注。

　　A股历史上有秋抢行情的规律，就是出现在9、10月份，而今年秋季还有党和国家的重要会议召开，因此未来一个月将是行情有利的时间窗口。其次，从资金面看，短线有增量资金缓慢进场，例如到本周四，沪深两融余额突破9800亿元，连续13天上升，并创出2016年年初以来的最高值。虽然增量资金的涌入力度温和，但反映投资者对未来市场预期正面，而房地产等权重股的底部启动，也是增量资金进场的标志。因此从时间和资金面看，本轮行情仍有表现机会和空间。

　　申万宏源  钱启敏

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